20250609-爱建证券-食品饮料行业跟踪报告_白酒持续筑底_聚焦高景气主线_12页_2mb

食品饮料行业跟踪报告总结

核心内容

本报告为2025年6月9日发布的食品饮料行业点评，由爱建证券分析师范林泉撰写，主要分析了食品饮料板块近期走势及行业各子板块的发展情况，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 板块整体表现：本周（6.3-6.6）食品饮料板块下跌0.45%，表现弱于上证指数（+1.13%），在申万一级行业中排名第29。
• 子板块表现：
  • 零食和保健品领涨，涨幅分别为4.85%和2.20%。
  • 白酒、烘焙食品、其他酒类下跌，其中白酒板块下跌0.84%，是跌幅最大的子板块。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：均瑶健康（+24.43%）、乐惠国际（+23.83%）、ST春天（+15.38%）、万辰集团（+14.58%）、源飞宠物（+11.73%）。
  • 跌幅前五：承德露露（-6.99%）、养元饮品（-7.57%）、ST岩石（-7.71%）、ST加加（-11.65%）、会稽山（-11.95%）。

2. 估值情况

• 食品饮料板块整体PE-TTM为22.0x，处于历史19.4%分位数，估值偏低。
• 白酒板块PE-TTM为18.9x，是板块中估值最低的部分，具备防御性投资价值。

3. 行业分析

白酒行业

• 当前趋势：端午节非白酒消费旺季，动销延续淡季趋势，但刚需场景如聚饮受影响较小。
• 政策影响：受“八项规定”等政策影响，商务和礼赠需求承压。
• 龙头动向：茅台、五粮液、洋河等通过稳价措施和渠道管控，终端库存处于低位，预计在淡季后企稳。
• 抗跌属性：历史上在经济压力下，白酒板块因高端化、稀缺性、区域龙头稳固和集中度提升表现出较强的抗跌和韧性。
• 投资机会：行业低估值、内需刺激政策以及头部企业高分红率，带来配置吸引力，建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒等。

啤酒行业

• 产量表现：2025年1-4月啤酒产量同比下降0.6%，但4月产量同比增长4.8%，终端动销有所复苏。
• 增长预期：二、三季度低基数下，旺季销量有望提速增长，叠加6-10元价格带结构升级，大麦采购价格回落，盈利有望提升。
• 行业周期：啤酒行业处于资本开支末期，部分企业具备显著的红利属性。

软饮料行业

• 短期表现：受益于夏季旺季，业绩增长确定性强。
• 长期趋势：功能饮料、电解质水等优质子赛道增长快，细分龙头份额有望提升，养生水等健康品类成为新增长点。

乳制品行业

• 价格趋势：生鲜乳价格下降趋势放缓，预计2025年下半年见底企稳。
• 产能调整：2024年4月乳制品产量环比下降，产能进一步去化。
• 政策利好：多地出台生育补贴政策，有助于提振消费。
• 盈利预期：头部乳企费率有望下降，叠加原奶价格企稳，盈利能力有望提升。

休闲食品行业

• 高景气度持续：新产品和新渠道持续贡献增量，行业保持高增长。
• 魔芋品类亮眼：魔芋素毛肚等产品热销，预计全年表现强劲。
• 市场前景：魔芋具备健康属性，应用场景丰富，未来增长潜力大。

投资建议

白酒

• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、山西汾酒。
• 理由：估值低、具备抗跌属性、分红率高、品牌和渠道优势明显。

大众品

• 推荐标的：东鹏饮料、农夫山泉、卫龙美味、盐津铺子、青岛啤酒。
• 理由：受益于新消费趋势和渠道变革，部分赛道仍有增长空间，市场对成长性标的给予估值溢价。

风险提示

• 政策出台效果不及预期。
• 居民消费需求疲软。
• 产品动销不及预期。

关键信息

• 零食和保健品是当前板块中表现最好的子板块。
• 白酒板块处于磨底阶段，静待企稳。
• 啤酒行业低基数下旺季增长可期。
• 乳制品行业价格下降趋势放缓，下半年有望企稳。
• 魔芋品类表现强劲，成为休闲食品行业增长亮点。
• 头部企业分红率提升，增强投资吸引力。

图表目录

• 图表1：本周上证指数与食品饮料板块走势对比。
• 图表2：本周零食与酒类板块表现。
• 图表3：食品饮料板块涨跌幅前五公司。
• 图表4：食品饮料板块估值分位数。
• 图表5：白酒板块估值最低。
• 图表6：主要白酒企业PE-TTM估值。
• 图表7-12：主要白酒产品批价走势。
• 图表13：啤酒月度产量及同比增速。
• 图表14：主产区生鲜乳平均价走势。
• 图表15：国内乳制品当月产量走势。

公司动态

• 多家上市公司将于6月9日至6月20日召开股东大会，包括佳禾食品、新乳业、光明肉业、安德利、洋河股份、ST西发、ST佳沃、莫高股份、水井坊、天佑德酒、五粮液等。

评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级，股票评级包括买入、增持、持有、卖出；行业评级包括强于大市、中性、弱于大市。
• 报告所涉评级基于未来6个月内的相对市场表现。

声明与免责

• 报告内容基于公开、合规信息，观点为分析师独立看法。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用后果由使用者自行承担。
• 报告版权归属爱建证券，未经许可不得擅自使用或传播。

总结

食品饮料行业整体处于调整期，但部分子板块如零食、保健品、软饮料、休闲食品等表现较好，具备增长潜力。白酒板块估值较低，具备防御性投资价值，但短期内仍受政策和消费疲软影响。啤酒行业受益于成本下降和低基数，有望在旺季实现增长。乳制品行业价格下降趋势放缓，盈利预期改善。魔芋等健康品类成为休闲食品行业增长新引擎。建议投资者关注高景气度和低估值的优质标的，把握行业复苏机会。