建筑工程行业周报：以价值为标选龙头,以政策为标选基建_8页_915kb

建筑行业投资分析总结

核心内容

本报告对建筑行业进行了深入分析，指出当前行业具备一定的投资价值，建议投资者在政策和价值逻辑下关注龙头企业及受益于基建边际改善的公司。

主要观点

• 投资评级：整体维持“优于大市”评级。
• 市场表现：2019年7月1日至7月5日，建筑工程指数上涨1.93%，强于上证综指的跌幅；年初至今，建筑指数累计上涨8.64%，在29个行业中表现最差。
• 板块表现：房建板块表现相对较好，涨幅达3.85%；其他板块如化学工程、国际工程、专业工程等均实现上涨，其中石油工程下跌2.07%。
• 估值情况：建筑行业当前市盈率10.42倍，处于历史较低水平，具备一定估值优势。
• 投资逻辑：当前经济存在下行压力，政策宽松趋势明显，基建“边际改善”逻辑逐步强化。建议关注政策受益的基建板块和具备成长性的民营设计龙头，以及业绩确定性高、估值低的龙头企业。

关键信息

1. 基建增速有望改善

• 政策推动：2019年地方债发行加速、非标萎缩放缓，资金约束有所缓解，稳投资政策逐步落地。
• 低基数效应：2018年上半年基建投资增速为4.05%，全年增长1.96%，下半年基数较低，增速有望回升。
• 短期受益：基建链条公司短期更受益于政策宽松，建议关注中国交建、中国铁建、苏交科、中设集团等。

2. 龙头企业价值凸显

• 中国建筑：营收和净利均实现增长，业务结构优化，毛利率提升，受益于行业集中度提升趋势，维持“优于大市”评级。
• 苏交科：18年净利增长34.37%，多层次业务布局和完善的激励机制推动未来成长，维持“优于大市”评级。
• 金螳螂：业绩加速，家装业务放量，现金流突出，市场份额有望提升，维持“优于大市”评级。
• 中钢国际：经营拐点和行业改善拐点共振，新签合同额大幅增长，维持“优于大市”评级。
• 隧道股份：受益于长三角一体化和轨交建设提速，地下施工能力突出，维持“优于大市”评级。
• 中国化学：行业景气度回暖，新签订单复苏，未来业绩有望修复上行，维持“优于大市”评级。

3. 行业热点新闻及公司公告

• 政策规范：发改委发布PPP项目管理通知，强调规范管理，严防隐性债务风险。
• 中标情况：多家公司中标重大项目，如粤水电中标17.21亿元EPC项目，中国化学签订99.91亿元海外工程总承包合同。
• 其他公告：包括债务转让、金融资产公允价值变动、股份回购及减持等。

4. 下周大事提醒

• 股东大会召开：包括农尚环境、宏润建设、中工国际、华铁科技、中矿资源、美晨生态等多家公司将在下周召开股东大会。

风险提示

• 投资增速下行：若投资增速加速下行，可能对行业造成压力。
• 政策落地不及预期：政策支持效果若未达预期，可能影响行业基本面。
• 其他风险：包括海外项目风险、债务风险、回款风险、汇率波动风险等。

分析师信息

• 杜市伟：联系方式：(0755)82945368，邮箱：dsw11227@htsec.com，证书：S0850516080010
• 李富华：联系方式：(021)23154134，邮箱：lfh12225@htsec.com，证书：S0850518050001
• 张欣劼：联系方式：18515295560，邮箱：zxj12156@htsec.com，证书：S0850518020001

投资评级说明

• 股票投资评级：分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”、“无评级”。
• 行业投资评级：分为“优于大市”、“中性”、“弱于大市”。
• 评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，与基准指数（海通综指、恒生指数、标普500或纳斯达克综合指数）对比。

法律声明

• 本报告仅供海通证券客户使用，不构成投资建议。
• 本报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告中所提及的公司可能与海通证券存在业务关系，投资需谨慎。