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建筑装饰行业研究周报（2024年04月21日）

行业评级：强于大市（维持）

核心观点

1. 基建保持强韧性

   • 2024年1-3月广义基建同比增长88%，制造业增长99%，基建投资稳健增长。
   • 路铁路投资增速显著（铁路运输同比+176%，道路运输同比+36%），2024-25年铁路投资有望维持高景气。
   • 设备更新需求加速释放，交通、建筑、市政等领域需关注设备更新弹性。

2. 央行政策支持

   • 中央特别国债增发推动基建投资，年内增发国债项目或于6月底前集中开工，资金面支撑基建景气度。
   • 地方专项债提前下达，中央财政赤字率或进一步提高，政策密集发力稳增长。

行情回顾

• 本周（4月15日-19日）建筑板块（中信）指数上涨530%，显著跑赢沪深300指数（+295%）。
• 北京建筑设计和基建板块领涨，重点个股苏交科（+6472%）、中公高科（+3526%）表现卓越。

投资建议

三条主线：

1. 顺周期改善

   • 重点推荐城中村改造及保障房受益标的，如华阳国际、深圳瑞捷。

2. 高股息央国企

   • 低估值蓝筹推荐中国中铁、中国建筑、中国铁建等，国企改革提升ROE，估值处于低位。

3. 专业工程龙头

   • 推荐高景气赛道标的：上海港湾（建筑租赁）、华铁应急（半导体洁净室工程）、圣晖集成、鸿路钢构（钢结构）、利柏特（化工炼化工程）、三维化学。

风险提示

• 基建/地产投资超预期下行风险；
• 国企改革进度不及预期；
• 城中村改造推进缓慢。

附录

• 数据亮点

  • 基建细分领域中，交通仓储邮政（+79%）、水电燃气（+291%）投资增速显著。
  • 地产销售及新开工数据跌幅环比收窄，但仍处于筑底阶段。

• 重点监测指标

  • 广义基建累计同比增速（88%），城中村改造年拉动地产开发投资约9199亿。

免责声明：本报告所载信息仅供参考，不构成投资建议。投资者需自主决策并承担风险。