> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 创新药与CXO赛道迎来发展机遇 ## 核心内容概述 当前医药板块迎来业绩回暖，CXO与创新药两大核心赛道表现尤为突出。随着中报披露期的临近，医药板块的业绩将成为主导行情的关键因素。同时，医药行业整体估值处于历史低位，具备较大的修复空间。短期资金面已出现净流入迹象，医药指数股价有望企稳反弹。 --- ## 主要观点 - **业绩回暖**： 2025年医药行业营收增速由负转正，2026年一季度营收增速达2.2%；归母净利润同比大幅增长7.1%，盈利基本面持续向好。 - **CXO与创新药双赛道高景气**： - **CXO**：新签订单是业绩增长的核心指标，多家CXO龙头在手订单保持20%以上的增长，业绩增长有保障。 - **创新药**：多家创新药企业实现扭亏为盈或利润大幅增长，2026年一季度盈利增长势头延续，正式进入业绩兑现周期。 - **估值低位，修复空间大**： 截至2026年6月26日，申万医药指数TTM市盈率为29.54倍，处于过去十年历史PE（TTM）的28.33%分位数，距离机会值（20%分位数）26.84倍仅剩不到10%的下跌空间。 - **资金面恢复**： 最近五日、十日申万医药指数资金呈现净流入趋势，短期股价有望企稳。 --- ## 关键信息汇总 ### 1. 创新药龙头业绩趋势 | 公司 | 新签/在手订单情况 | 2026年指引 | |------------|------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------| | 药明康德 | 在手订单580.0亿元（2025年12月），同比增长28.8%；3月增长至597.7亿元，同比增长23.6% | 2026年收入预计513-530亿元，持续经营业务增长18%-22% | | 康龙化成 | 2025年新签订单增长超14%，26Q1增长超30% | 2026年全年收入增长预计12%-18% | | 凯莱英 | 在手订单总额13.85亿美元（2025年报），同比增长31.65% | 2026年营业收入预计增长19%-22% | | 昭衍新药 | 2025年在手订单26亿元，新签订单26亿元；26Q1新签订单9.1亿元，同比增长111.6% | 2026年全年新签订单预计保持双位数增长 | | 泰格医药 | 2025年净新增订单101.6亿元，同比增长20.7%；26Q1累计待执行合同金额182.0亿元 | 2026年收入预计增长13%-17% | | 药明生物 | 未完成订单总额237亿美元（2025年12月），三年内未完成订单45亿美元 | 2026年收入预计增长13%-17% | | 药明联合 | 未完成订单总量14.9亿美元（2025年12月），同比增长50.3% | - | ### 2. 医药板块估值分析 | 指标 | 数值 | |--------------|----------| | 当前PE（TTM）| 29.54 | | 分位点 | 28.33% | | 机会值 | 26.84 | | 危险值 | 40.80 | | 平均值 | 34.63 | | 最小值 | 20.54 | | 最大值 | 61.64 | | 中位数 | 34.62 | | Z分数 | -0.68 | 当前估值处于历史较低水平，具备一定的向上修复弹性。 --- ## 后续关注重点 | 时间节点 | 关注要点 | 跟踪方向 | |----------|------------------|------------------------------| | 7月 | CXO、创新药业绩验证 | 中报实际业绩与市场预期的匹配度 | | 2026年Q3 | 创新药管线兑现进度 | 在研产品获批及商业化进展 | | 短期 | 资金净流入持续性 | 医药指数企稳反弹力度 | --- ## 投资建议 - 关注估值较低、业绩增长确定性强的CXO龙头和创新药龙头企业。 - 短期可关注资金面恢复情况及中报业绩兑现情况。 - 中长期需关注创新药管线进展、商业化能力及行业政策变化。 --- ## 风险提示 - 创新药股价波动较大，受临床进展、政策变化、中美关系等因素影响。 - 市场有风险，投资需谨慎，相关信息不构成对盈利或本金不受损失的保证。 --- ## AI涨乐功能支持 - **查估值**：输入“申万医药PE分位”，获取历史数据。 - **看资金**：输入“医药板块资金流向”，追踪主力动向。 - **诊个股**：输入股票代码，一键生成多维度分析。 点击【阅读原文】或扫描二维码，打开AI涨乐App，实时跟踪医药板块最新动向。