20190722-财通证券-计算机行业2019年中期策略：坚持主线，择优赛道_35页_1mb
报告摘要
计算机行业2019年中期策略总结
核心内容
2019年计算机行业整体表现良好，行业指数跑赢大盘，具备高性价比。分析师认为，行业将聚焦政策驱动业绩提量和具备弱经济周期性的细分领域，重点推荐证券IT、医疗IT、云计算和自主可控四大方向。行业整体估值逐步回升，盈利能力增强，基金持仓结构更加分散。
主要观点
- 政策驱动：2019年是风险与机会并存的一年，行业将受益于政策支持，特别是在证券IT和医疗IT领域。
- 证券IT：四大驱动力推动行业发展，包括政策监管变动、业务驱动、参与主体增长和技术驱动。预计科创板将带来约8.63亿元增量。
- 医疗IT：供给侧改革深化将带来持续高投入，电子病历市场空间巨大，预计2022年市场规模将达125.42亿元，较2008年增长11倍。
- 云计算：2019年重点关注SaaS领域的投资机会，国内SaaS市场将进入快车道，云计算行业增速远超美国。
- 自主可控：在中美贸易争端背景下，国产替代加速落地，重点在于IT基础设施、基础软件、应用软件和信息安全领域。
关键信息
证券IT
- 四大驱动力：政策监管变动、业务驱动、参与主体增长和技术驱动。
- 行业生态：由监管机构、交易场所、经营机构和交易主体构成。
- IT投入：证券公司IT投入不少于净利6%或营收3%，预计2019年科创板将带来约8.63亿元增量。
- 市场空间：中国证券IT投入占营收比为3%，远低于美国的17%~20%，具备巨大提升空间。
医疗IT
- 供给侧改革：医保局成立推动医疗信息化升级，强化医保支付环节。
- 电子病历：未来三年将是电子病历渗透率急速提升期，预计2022年三级医院普及率将达到90%。
- 市场空间：电子病历市场空间预计2022年达125.42亿元，较2008年增长11倍。
- 行业格局：头部企业将受益于行业集中度提升，东华软件、卫宁健康等具备优势。
云计算
- 爆发因子：流量高速增长、IaaS市场扩张、企业上云趋势。
- 市场增速：2018年IDC市场规模达1228亿元，未来三年复合增速高于美国。
- SaaS市场：SaaS服务市场将进入快车道，产品型公司具备竞争优势。
- 行业格局：国内云计算市场规模约为美国的10%，但增速更快，阿里巴巴是市场领导者。
自主可控
- 背景：中兴事件后，核心技术国产化需求上升。
- 产业链：包括IT基础设施、基础软件、应用软件和信息安全四个部分。
- 国产替代：在关键领域逐步替代国外产品，加强网络安全建设。
推荐标的
| 代码 | 公司 | 总市值 (亿元) | 收盘价 (07.19) | EPS（元） | PE（倍） | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 600588 | 用友网络 | 665.29 | 26.76 | 0.32, 0.41, 0.56 | 83.63, 65.27, 47.79 | 增持 |
| 600570 | 恒生电子 | 542.20 | 67.51 | 1.04, 1.43, 1.90 | 64.91, 47.21, 35.53 | 增持 |
| 002439 | 启明星辰 | 244.98 | 27.32 | 0.63, 0.78, 0.97 | 43.37, 35.03, 28.16 | 增持 |
| 300078 | 思创医惠 | 79.98 | 9.90 | 0.24, 0.32, 0.43 | 41.25, 30.94, 23.02 | 增持 |
| 300451 | 创业慧康 | 107.64 | 14.78 | 0.44, 0.52, 0.68 | 33.59, 28.42, 21.74 | 增持 |
| 300550 | 和仁科技 | 33.68 | 28.71 | 0.73, 1.32, 2.13 | 39.33, 21.75, 13.48 | 增持 |
风险提示
- 宏观经济持续下行
- 中美贸易争端加剧
- 市场竞争加剧
图表目录
- 图1：2019上半年计算机板块跑赢大盘
- 图2：29个中信一级行业涨跌幅排名
- 图3：计算机（中信）二级子行业涨跌幅排名
- 图4：计算机行业历史估值
- 图5：2019年一季度行业计算机行业营收增速
- 图6：2019年一季度行业计算机行业净利润增速
- 图7：2019年一季度行业营收增速分布
- 图8：2019年一季度行业净利润增速分布
- 图9：毛利率维持稳健，净利率略有抬头
- 图10：期间费用率
- 图11：行业历年应收账款同比增速
- 图12：行业历年预收账款同比增速
- 图13：计算机行业各细分板块营业收入增速情况
- 图14：计算机行业各细分板块净利润增速情况
- 图15：证券IT的生态
- 图16：证券公司IT投入规模
- 图17：中美券商IT投入对比
- 图18：美国不同资产银行研发占比细分
- 图19：中国金融机构IT支出分类
- 图20：美国金融机构IT支出分类
- 图21：中国证券监督管理文件数量
- 图22：监管场景
- 图23：我国证券公司数量
- 图24：基金公司和期货公司数量
- 图25：我国历年开户人数
- 图26：2017年交易占比
- 图27：监管生态
- 图28：数据交互越来越频繁
- 图29：国家医保局、卫健委、药监局三定架构
- 图30：医疗数据的构成及变现方式
- 图31：医疗数据上线模式
- 图32：我国医疗信息化行业格局及主要赛道
- 图33：亚太云计算流量
- 图34：云计算根本驱动力
- 图35：我国IDC市场规模
- 图36：2018-2020年巨头加大数据中心投资
- 图37：2018年超大数据中心分布
- 图38：2016-2021超大数据中心复合增长率
- 图39：我国第二产业规模及增速
- 图40：我国云计算规模
- 图41：我国SaaS服务市场规模
- 图42：国产终端替换市场规模测算
- 图43：我国网络信息安全市场规模
- 图44：我国IT安全支出规模
- 图45：我国IT安全支出远低于全球水平
- 图46：用友网络历年营业收入及净利润
- 图47：用友网络主营构成（2018）
- 图48：恒生电子历年营业收入及净利润
- 图49：恒生电子研发投入
- 图50：启明星辰历年营业收入及净利润
- 图51：启明星辰研发投入
- 图52：思创医惠历年营业收入及净利润
- 图53：思创医惠主营构成（2018）
- 图54：创业慧康历年营业收入及净利润
- 图55：创业慧康研发投入
- 图56：和仁科技历年营业收入及净利润
- 图57：和仁科技主营构成（2018）
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