计算机行业2019年中期策略_坚持主线_择优赛道_35页_2mb

计算机行业2019年中期策略总结

核心内容

2019年计算机行业面临经济下行压力和中美贸易争端的影响，但整体表现良好，具备高性价比。分析师赵成认为，应聚焦政策驱动、刚性需求明显的细分领域，如证券IT、医疗IT、云计算和自主可控，寻找“高优”赛道。

主要观点

1. 行业走势与估值

• 行业走势：2019年上半年，计算机行业指数上涨32.77%，跑赢上证综指和沪深300指数。
• 估值回升：截至2019年6月30日，行业市盈率（TTM）为104.8X，较2018年6月有所回升。
• 基金持仓：基金持股总市值达584亿元，持仓结构更加分散，重仓标的变动较小。

2. 证券IT：四大驱动力推动行业发展

• 行业生态：证券IT生态由监管机构、交易场所、经营机构和交易主体构成。
• 政策驱动：监管政策频出，推动IT系统升级，如资管新规、DRGs医保支付改革等。
• 业务需求：随着新业务推出和投资主体增加，IT系统复杂度提升，带来持续需求。
• 技术驱动：监管科技的发展提升了IT系统的监管和分析能力，带动行业需求增长。
• 市场空间：预计科创板将带来约8.63亿元增量，未来证券IT投入有望持续增长。

3. 医疗IT：供给侧改革带来持续高投入

• 政策推动：医保局成立推动医疗信息化建设，以电子病历为核心的系统将全面推开。
• 市场空间：电子病历市场预计在2022年达到125.42亿元，较2008年增长11倍。
• 行业格局：医疗信息化行业将逐渐集中，头部企业有望受益于政策和市场双重驱动。

4. 云计算：2019年重点关注SaaS领域

• 市场增长：云计算市场增速较快，尤其是SaaS层，预计未来3年增速高于美国。
• 技术驱动：5G、车联网、智能家居等推动流量增长，IaaS市场持续扩大，带动整体云计算发展。
• 企业上云：企业上云趋势明显，推动降本增效，预计每年新增云计算市场规模数百亿元。
• SaaS优势：产品型公司具备明显优势，未来在SaaS领域将保持竞争力。

5. 自主可控：产业迎来拐点

• 政策背景：中兴事件后，国家对核心技术国产化重视程度提升。
• 产业链结构：自主可控涵盖IT基础设施、基础软件、应用软件和信息安全四大领域。
• 市场空间：国产替代空间巨大，尤其在党政军领域，信息安全产品已可替代国外产品。

关键信息

行业基本面

• 收入与利润：2019年一季度行业收入增速放缓，但净利润增长显著，部分公司如恒生电子、用友网络等表现突出。
• 盈利能力：整体毛利率和净利率有所提升，费用率略有上升，但研发费用加回后，整体三费率略有改善。

投资机会

• 重点公司：包括用友网络、恒生电子、启明星辰、思创医惠、创业慧康和和仁科技，均被给予“增持”评级。
• 细分领域：证券IT、医疗IT、云计算和自主可控是重点投资方向。

风险提示

• 宏观经济风险：下半年市场经济增速放缓，可能影响IT支出。
• 中美贸易争端：可能对行业造成不确定性。
• 市场竞争加剧：各细分领域竞争日益激烈。

推荐标的

风险提示

• 宏观经济风险：持续下行可能影响市场需求。
• 中美贸易争端：加剧行业不确定性。
• 市场竞争加剧：细分领域竞争日益激烈。

结论

2019年计算机行业在政策支持和技术驱动下，呈现稳健增长态势，尤其在证券IT、医疗IT、云计算和自主可控领域具备较大的投资机会。重点公司如用友网络、恒生电子等被推荐为“增持”标的，未来行业有望持续增长，但需关注宏观经济和贸易争端带来的潜在风险。