20181208-光大证券-2018年11月进出口数据点评_多因素致贸易放缓_6页_853kb

中国2018年11月进出口数据总结

核心内容概述

2018年11月，中国进出口数据出现明显放缓，出口和进口同比增速分别为5.4%和3%，低于市场预期的8%和12%。这一放缓主要由全球经济增速放缓、外需减弱以及中美贸易争端等多重因素共同导致。

主要观点与关键信息

出口情况

• 增速下滑：11月出口同比增速从10月的15.6%降至5.4%，显示外需疲软。
• 全球需求减弱：全球主要经济体的制造业PMI指数普遍下滑，表明全球经济活动趋冷，中国出口受到显著抑制。
• 区域出口变化：中国对东盟、欧盟、日本和美国的出口均出现下滑，反映出全球需求疲软的影响。
• 订单转移趋势：中美贸易争端背景下，部分订单向东南亚转移，越南11月出口增速达8.05%，显著高于中国，显示出替代效应。
• 制造业PMI表现：越南制造业PMI指数11月升至56.5，新出口订单指数达57.5，预示出口趋势可能继续上升。

进口情况

• 整体下滑：11月进口同比增速为3%，六大类主要进口商品同比增速全线下滑。
• 关税影响：中国对美加征关税，导致11月自美国进口同比大幅下降25%。
• 东盟进口高基数：东盟2017年11月进口高基数也对2018年11月的进口数据形成拖累。
• 油价下跌影响：原油价格环比下跌21.3%，带动其他大宗商品价格下跌，进一步拉低进口增速。
• 农产品进口下滑：农产品进口同比减少8.42%，是进口数据下滑的重要组成部分。

外部因素影响

• 中美贸易争端：成为影响出口和进口的重要变量，尤其在出口订单转移方面表现突出。
• 全球经济疲软：全球经济增长放缓，导致中国出口承压，进口亦受到影响。

预测与展望

• 出口前景：若中美贸易争端缓解，出口压力或将下降；但全球经济疲软趋势仍可能持续压制出口。
• 进口前景：随着基数效应的消失及贸易争端的改善，进口压力有望缓解。

关键数据对比

结论

2018年11月中国进出口数据放缓，反映出全球需求疲软与中美贸易争端的双重压力。出口方面，外需减弱与订单转移并存，越南等东南亚国家表现出强劲增长。进口方面，关税反击与大宗商品价格下跌是主要因素，未来若贸易争端缓解，进口压力有望减轻。整体来看，中国外贸形势面临挑战，但市场仍存在改善空间。

评级体系

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