20181218-东方金诚-2018年11月贸易数据点评_11月进出口明显减速年底对外贸易将维持低增长_6页_1mb

报告摘要

2018年11月，中国进出口贸易增速明显放缓，出口同比增长5.4%，进口增长3.0%，整体贸易顺差扩大至447.5亿美元。与前值相比，出口和进口增速分别下降10和17.5个百分点，反映出全球经济复苏乏力、外需减弱以及国内内需疲软的双重压力。年底预计进出口增速仍将维持在个位数的低增长水平。

11月出口同比增速为5.4%，较上月下降约10个百分点，扣除春节错期影响后，实际处于年内最低增长水平。
外需放缓是主要原因，全球制造业PMI持续走低，其中欧洲和日本制造业扩张放缓，美国虽有小幅反弹，但对我国出口的拉动作用有限。
韩国制造业PMI进入收缩区间，新兴市场如印度、巴西、俄罗斯的制造业扩张也未能显著提升我国出口。
中美贸易摩擦导致“抢出口”效应减弱，加征关税商品的出口增速从9月的24.6%降至10月的5.3%，而未加征关税商品的出口增速则有所上升，显示贸易摩擦对出口的抑制作用正在显现。

出口数据：
- 同比增长5.4%，前值15.5%。
- 对美出口增长9.8%，但“抢出口”效应减弱。
- 对欧盟、日本出口增速分别为6.0%和4.8%，均较上月回落。
- 对韩国出口出现3.6%的负增长。
- 对东盟、印度、俄罗斯等新兴市场出口增速大幅下滑。
进口数据：
- 同比增长3.0%，前值20.8%。
- 大宗商品价格下跌显著影响进口表现，RJ/CRB指数首现月度负增长。
- 原油、大豆、铁矿石、集成电路等主要进口商品均出现负增长。
- 自美进口同比大幅下滑25.0%，贸易摩擦影响显现。
贸易顺差：
- 11月贸易顺差447.5亿美元，同比上升16.4%。
- 顺差扩大主要得益于出口增长及进口收缩。
外部环境：
- 全球制造业PMI处于近两年最低水平，外需疲软。
- 美国经济相对强劲，但对我国出口的拉动有限。
- 新兴市场经济金融动荡收敛，但对我国商品进口需求未明显修复。
内部因素：
- 内需放缓抑制进口增长。
- 去年高基数效应持续影响11月同比数据。
- 12月中美达成贸易战暂停升级协议，但短期内难以提振贸易数据。