20181208-浙商证券-11月中国贸易数据点评_高基数致贸易增速大幅波动_6页_989kb

2018年11月中国贸易数据总结

核心内容

2018年11月中国进出口数据出现明显回落，但贸易顺差继续扩大。出口同比增长5.4%，较前值15.6%大幅下降；进口同比增长3%，较前值21.4%明显放缓。11月贸易差额为447.4亿美元，较前值340.1亿美元有所扩大。

主要观点

• 出口增速明显回落：主要由于去年同期基数较高，以及当前外需放缓和中美贸易摩擦的影响。
• 进口增速大幅下降：同样受到去年基数高和国内需求放缓的影响。
• 明年外贸压力或进一步加大：预计外需将持续放缓，内需下滑趋势将延续，加上中美贸易谈判的不确定性，将对中国的外贸形势带来更大压力。

关键信息

出口情况

• 整体出口增速：11月出口同比增长5.4%，较前值下降10.2个百分点。
• 主要出口国表现：
  • 对欧盟、美国、日本的出口增速下滑幅度小于整体出口下降幅度。
  • 对东盟、澳大利亚、金砖国家、香港等的出口增速下滑幅度大于整体出口下降幅度。
• 主要出口商品表现：
  • 农产品出口增速转负。
  • 机电产品、高新技术产品出口增速仅为3%，较前值下降超过10个百分点。
  • 传统大宗商品出口增速放缓至5%。

进口情况

• 整体进口增速：11月进口同比增长3%，较前值下降18.4个百分点。
• 主要进口商品表现：
  • 农产品、机电产品、高新技术产品进口增速转为负值。
  • 大豆进口量增速为-38%。
  • 机电产品和高新技术产品进口增速近两年首次出现负增长。
  • 汽车及汽车底盘进口量增速为-20%。
  • 大宗原材料进口增速虽仍有34%，但较前值下降约20个百分点。
  • 铁矿砂进口量增速为-8.8%，原油进口量增速从25%下滑至15%，成品油进口量增速放缓至22%。
• 主要进口国表现：
  • 除自澳大利亚进口增速上升外，自东盟、日本、美国、香港等国家和地区的进口增速均为负。
  • 自美国进口增速已连续3个月为负值。

明年外贸展望

• 由于去年外需持续改善及内需旺盛，11月和12月进出口金额均较高。
• 今年外需扩张放缓，内需下滑趋势明显，中美贸易摩擦加剧，导致进出口增速承压。
• G20峰会后，中美将就贸易问题进行90天磋商，谈判存在不确定性。
• 外需方面，美国经济将由过热转向降温，欧洲和日本经济也可能同步放缓。
• 因此，预计明年中国外贸压力将进一步加大。

数据支持

本报告由浙商证券研究所发布，数据来源为CEIC。

投资评级说明

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风险提示

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