20241123-开源证券-快手-W-01024.HK-港股公司信息更新报告_毛利率同比提升显著_短剧_AI_出海持续发力_3页_549kb

快手-W（01024.HK）投资分析报告核心要点总结

一、核心投资建议与业绩概要

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价44.35港元。
• 关键财务数据：2024Q3营收3113亿元（同比增长114%），经调整净利润395亿元（同比增长244%），毛利率54.3%（同比提升26个百分点）。
• 盈利预测：预计2024-2026年净利润为157/196/234亿元（对应PE分别114/91/76倍），看好盈利能力持续提升。

二、各业务板块增长数据

1. 线上营销服务收入：2024Q3达176亿元（同比增长20%），IAA模式在短剧营销中表现显著（Q3营销消耗同比增长超300%）。
2. 直播及其他服务：收入93亿元（同比下降39%），电商及其他服务收入42亿元（同比增长175%），平台GMV达3342亿元（增长151%）。
3. 电商生态进展：月活跃商家数增长超40%，泛货架电商占比提升至27%，短视频电商GMV同比增长超40%。

三、平台用户指标

• 2024Q3日活跃用户（DAU）达4.08亿（同比增长54%），月活跃用户（MAU）达7.14亿（同比增长43%）。
• 日均线上营销收入43.3亿元，同比增长超三成。

四、长期成长驱动因素

1. AI投入：平台发布“可灵AI1.5”版本，赋能内容创作。
2. 国际化扩展：国际版Kwai于巴西推出电商平台KwaiShop，覆盖全国。

五、主要风险提示

• 广告商业化效率低于预期
• 用户增长放缓风险
• 短视频行业竞争加剧风险

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