20210709-银河期货-6月物价数据分析_PRIRM和PPI倒挂加剧_中下游企业面临成本压力_8页_896kb

6月物价数据分析总结

核心内容概述

2021年6月，中国物价数据呈现出PPI（工业生产者价格指数）持续上涨，而CPI（消费者价格指数）受猪肉价格大跌影响回落的态势。PRIRM（生产者价格指数）与PPI倒挂现象加剧，中下游企业面临较大的成本压力，对生产活动构成一定影响。同时，国家统计局与国常会关注到物价变动对实体经济的影响，并采取相应措施应对。

CPI数据分析

整体表现

• CPI同比上涨1.1%，较前值1.3%略有回落；
• CPI环比下降0.4%，前值为-0.2%；
• 非食品CPI同比上涨1.7%，核心CPI保持稳定，为0.9%；
• 食品CPI同比下跌1.7%，主要受猪肉价格大幅下跌影响。

食品类别变化

• 猪肉价格同比下跌36.5%，前值为23.8%，带动CPI下降0.8个百分点；
• 蛋类价格上涨17.9%，前值为14.3%；
• 水产品价格上涨14.2%，高于前值13.8%；
• 鲜果价格上涨3.1%，高于前值1.4%；
• 鲜菜价格上涨0.1%，前值为1.3%；
• 农产品批发价格200指数总体回落，但寿光蔬菜指数有所反弹。

非食品类变化

• 交通工具用燃料CPI同比上涨23.6%，涨幅扩大；
• 水电燃料同比上涨1.3%，前值为1.2%；
• 房租同比上涨0.7%，前值为0.3%；
• 教育文化CPI小幅回升，主要受教育类价格上涨影响；
• 医疗服务CPI小幅回升，中药和医疗服务价格上涨，西药价格继续下跌；
• 旅游价格继续下跌。

PPI数据分析

整体表现

• PPI同比上涨8.8%，前值为9%；
• PPI环比上涨0.3%，前值为1.6%；
• 新涨价因素为6.4%，前值为6%；
• 生产资料拉动PPI上涨8.76个百分点，生活资料拉动0.07个百分点；
• PPI同比涨幅较5月有所减弱。

行业表现

• 上游采掘业同比上涨35.1%，环比上涨3.9%；
• 原材料同比上涨18%，环比上涨0.2%；
• 加工业同比上涨7.4%，环比上涨0.3%；
• 加工业环比涨幅全面低于前值。

高频数据

• 秦皇岛动力煤价格继续冲高，但近期有所回落；
• 南华工业品指数高位回落，仍处于震荡整理阶段；
• 产成品库存率维持在较高水平，1-5月累计同比上涨至10.2%，高于去年同期8.3%，对PPI向CPI的传导形成一定阻滞；
• 工业产能利用率同比上升，一季度为77.2%，高于2019年同期的75.9%，对上游价格构成一定支撑。

PPI与PRIRM比较

• PRIRM同比上涨13.1%，前值为12.5%；
• PPI与PRIRM的差值扩大至-4.3%，较前值-3.5%进一步拉大；
• 理论上压缩了中下游企业的利润空间，增加其成本压力；
• PPI向CPI的传导受到抑制，但中下游企业仍面临成本上升的挑战。

政策应对与市场分析

• 国常会提出通过降准等金融手段降低企业融资成本，以对冲大宗商品价格上涨带来的成本压力；
• 历史经验表明，仅靠降准不足以有效缓解成本压力，需配合其他措施；
• 若流动性未能有效进入实体经济，可能加剧大宗商品价格上升，导致政策效果适得其反；
• 去年上半年未最终推出降准，正是因为担心流动性流入资本市场，而非实体经济。

关键信息总结

• PPI持续上涨，显示工业品价格压力依然存在；
• CPI回落主要受猪肉价格大跌影响，非食品价格小幅上升；
• PRIRM与PPI倒挂加剧，中下游企业成本压力凸显；
• 产成品库存高企，对PPI向CPI传导形成抑制；
• 政策层面关注流动性传导问题，强调需配套措施以确保政策效果；
• 国际油价上涨推动交通工具用燃料价格上升，但整体对CPI影响有限；
• 高频数据反映市场波动，部分商品价格反弹，部分继续下跌。

结论

6月物价数据显示，PPI持续上涨，而CPI因猪肉价格大跌而回落，PRIRM与PPI倒挂加剧，表明中下游企业成本压力上升。尽管部分食品和非食品价格有所上涨，但整体CPI涨幅受限。政策层面需警惕流动性传导不畅的风险，确保降准等措施能有效惠及实体经济，避免重复去年的政策效果不佳问题。