20250912-中邮证券-隆鑫通用-603766.SH-上半年业绩强劲_无极自主品牌加速推进_通机业务产品矩阵愈加丰富_5页_765kb

隆鑫通用（603766）公司点评报告（2025年9月12日）

投资评级： 买入 · 无变化

上半年业绩略超预期

• 2025年上半年营收97.52亿元，同比增长107%。
• 归母净利润10.74亿元，同比增长82.26%。
• 扣非归母净利润10.35亿元，同比增长82.77%，业绩优于预期。

分产品表现

• 摩托车产品：营收58.35亿元，同比增长21.45%，其中无极品牌系列贡献19.80亿元，同比增长30.23%。
• 通用机械产品：营收18.44亿元，同比增长56.38%，其中家用发电机同比增长142.01%。园林机械产品矩阵持续完善，新产品研发进度良好。

盈利能力提升

• 毛利率18.94%，同比上升0.26个百分点。
• 净利率10.95%，同比上升3.41个百分点。
• 费用率整体下降3.19个百分点。

自主品牌推进与全球化布局

• 主品牌：VOGE高端摩托车（无极系列为主）与隆鑫LONCIN非道路运动机车。
• 渠道建设已覆盖超90个国家或地区，国内有1053个销售网点，海外网点达1292个。
• 园林机械业务稳步推进，新产品如智能割草机器人预计2025年上市。

盈利预测（2025-2027年）

• 营收：百万元级增长分别为+23.73%、+12.14%、+11.75%。
• 归母净利润同比增速预期为+62.75%、+20.86%、+16.43%。
• PE估值分别为13.82x、11.43x、9.82x，维持“买入”评级。

风险提示

• 国内外政策变化风险；
• 新产品进展不及预期；
• 渠道拓展与品牌建设风险。