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行业研究总结：金融科技创新周期开启与政策支持

核心内容

2020年8月14日，证监会发布《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》征求意见稿，旨在规范证券公司租用第三方网络平台开展业务，引导有序创新。该政策标志着金融科技创新周期的逐步开启，鼓励证券行业与科技结合，提升服务效率与创新能力。

主要观点

1. 政策方向：边际放松，鼓励创新

   • 政策对金融科技技术应用的监管逐步放松，鼓励证券公司与第三方平台合作。
   • 政策对证券公司与第三方平台的合作边界进行了明确，强调了业务独立、技术安全与数据保密的原则。
   • 引导证券公司与互联网流量平台、银行、保险公司等机构进行合规合作。

2. 金融科技创新周期的开启

   • 自2018年底起，金融IT领域逐步进入科技创新周期。
   • 金融与科技的结合将更加紧密，IT有望从成本中心转变为利润中心。

3. 政策内容与要求

   • 政策适用范围包括证券经纪、证券投资咨询等业务。
   • 第三方平台仅提供网络空间经营场所等信息技术服务，不得介入证券业务活动。
   • 费用支付标准为：按全成本核算的费用总额不得超过证券公司在第三方平台净收入的30%。
   • 设有过渡期，现有业务需在一年内完成整改。

4. 重点推荐标的

   • 东方财富（300059 CH）：具备流量优势，预计未来三年复合增速达49%，给予“买入”评级。
   • 同花顺（300033 CH）：金融领域移动互联网龙头，具备核心竞争优势，给予“增持”评级。
   • 恒生电子（600570 CH）：国内证券IT龙头，未来业绩有望加速增长，给予“买入”评级。

关键信息

• 政策变化：从严格限制到逐步放松，鼓励证券公司与第三方平台进行合规合作。
• 风险提示：政策实施进度和效果可能低于预期；金融创新周期演化趋势可能低于预期。
• 行业趋势：金融与科技的结合将更加紧密，IT投入成为推动行业创新的重要因素。
• 政策背景：证券公司租用第三方平台开展业务有助于提高获客能力和服务效率，但存在合规、安全和市场秩序等风险。
• 政策演化方向：监管逐步宽松，支持金融科技创新，推动行业健康发展。

重点推荐公司估值表

研究结论

• 金融科技创新周期已经开启，政策支持与监管放松为行业带来新的增长机遇。
• 重点推荐具备流量优势的互联网金融科技公司（东方财富、同花顺）以及证券IT龙头（恒生电子）。
• 未来金融IT将从成本中心逐步转变为利润中心，推动行业持续发展与创新。

风险提示

• 政策实施进度和效果低于预期。
• 金融创新周期演化趋势低于预期。

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