计算机软硬件行业：解析央行数字货币华泰证券-12页_729kb

行业研究报告总结：央行数字货币及其对计算机软硬件行业的影响

核心内容

本报告聚焦央行数字货币（DCEP）的发展及其对计算机软硬件行业的潜在影响，重点分析其运行框架、核心技术、应用场景及对相关企业的投资建议。

主要观点

1. 央行数字货币的定位与特性

• 央行数字货币（DCEP）是人民币的数字形式，由央行背书发行，具有无限法偿性。
• DCEP主要替代M0（现金），不计付利息，具备货币的基本职能：价值尺度、流通手段、支付手段和价值贮藏。
• 与比特币等去中心化数字货币不同，DCEP采取中心化管理模式，具有可控匿名、不可重复花费、不可伪造、系统无关性等特性。

2. 运行框架

• 一种币：央行背书的法定数字货币。
• 两个库：数字货币银行库（由商业银行运营）和数字货币发行库（由央行运营）。
• 三个中心：认证中心（管理用户身份）、登记中心（权属登记与交易记录）、大数据分析中心（数据处理与监管）。

3. 技术架构

• 安全技术：涵盖加解密、安全芯片、防重复交易、匿名技术、防伪技术等，确保交易的安全性与真实性。
• 交易技术：提供在线与离线两种交易解决方案，支持NFC、扫码支付等，满足不同网络条件下的交易需求。
• 可信保障技术：基于可信服务管理平台（TSM），提供应用生命周期管理、安全认证等服务，保障数字货币系统安全。

4. 应用场景与功能

• 数字钱包：作为DCEP的载体，支持双离线支付，适用于小额零售高频场景。
• 交易监管：通过大数据分析实现交易可追溯，防止洗钱等违法行为。
• 支付功能：支持快捷支付、扫码支付、NFC支付、数字钱包间转账等，不改变现有支付渠道与场景。

5. 行业影响与投资建议

• 银行核心系统：由于DCEP的中心化管理，预计央行将主导核心系统开发，但商业银行结算系统和支付清算机具将面临升级改造需求。
• 重点推荐企业：
  • 银行核心系统：长亮科技（买入）
  • 建议关注企业：润和软件、宇信科技
  • 支付清算机具：聚龙股份、广电运通、新大陆、拉卡拉

关键信息

1. DCEP的发行与流通机制

• DCEP采用“央行-商业银行”双层体系，商业银行需缴纳100%准备金。
• 发行流程：申请方发送请求 → 核查 → 扣减准备金 → 生产并发送数字货币。
• 流通流程：付款端选择数字货币字串集 → 管理端登记作废并生成支付去向字串 → 收款端接收支付。

2. DCEP的管理与回笼机制

• 管理机制包括基于经济状态、贷款利率、流向主体和时点信息的触发管理。
• 回笼流程：申请方发送请求 → 核查 → 增加存款准备金 → 回笼应答发送至申请方。

3. DCEP的投融资与银行间结算功能

• 结合智能合约技术，实现投资平台上的资金转移。
• 银行间结算系统将数字货币结算与传统结算方式结合，提高结算效率与安全性。

4. 风险提示

• 数字货币落地进度不及预期；
• 应用规模不及预期；
• 对银行IT系统改造规模不及预期。

评级说明

• 行业评级：计算机软硬件行业评级为“增持”（维持）。
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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总结

央行数字货币（DCEP）作为人民币的数字形式，将对计算机软硬件行业带来显著影响，特别是在银行核心系统和支付清算机具领域。其运行框架采用“一种币、两个库、三个中心”的设计，结合中心化与部分区块链技术，实现安全、可控、高效、可追溯的交易体系。数字钱包作为DCEP的重要载体，将推动支付方式的革新，拓展小额零售等高频应用场景。报告重点推荐长亮科技，建议关注润和软件、宇信科技，同时关注聚龙股份、广电运通、新大陆、拉卡拉等支付清算机具企业。投资建议需考虑数字货币落地进度、应用规模及对银行IT系统改造的影响。