20191117-华泰证券-计算机软硬件：解析央行数字货币_12页_698kb

行业研究总结：央行数字货币对计算机软硬件行业的影响

核心内容概述

本报告分析了央行数字货币（DCEP）的发展背景、运行框架、核心技术及对计算机软硬件行业的影响。报告指出，央行数字货币作为人民币的数字形式，主要替代M0，具备法偿性、可控匿名性、不可重复花费性等特性。其运行采用“央行-商业银行”二元体系，通过“一种币、两个库、三个中心”的架构实现发行、流通、管理、回笼、投融资及银行间结算等六大功能。报告同时评估了行业投资机会，并提出了重点推荐股票。

主要观点

1. 央行数字货币定位

   • DCEP是央行对公众的负债，具有无限法偿性，旨在替代纸钞，不计付利息，具备货币基础职能。
   • DCEP与比特币等数字货币有本质区别，采用中心化管理，由央行背书，具有稳定价值和可追溯性。

2. 运行框架

   • 一种币：央行背书的法定数字货币。
   • 两个库：数字货币银行库（商业银行）与数字货币发行库（央行）。
   • 三个中心：认证中心、登记中心、大数据分析中心，分别负责身份管理、权属登记与交易数据分析。

3. 核心技术分类

   • 安全技术：包括加解密、安全芯片、防重复交易、匿名技术、身份认证与防伪技术。
   • 交易技术：提供在线与离线交易方案，满足不同网络环境下的交易需求。
   • 可信保障技术：基于可信服务管理平台（TSM），实现安全模块与数据的可信管理。

4. 数字钱包作为载体

   • 数字钱包将作为DCEP的交易载体，支持双离线支付，适用于小额高频零售场景。
   • 数字钱包具备可控匿名性，兼顾隐私保护与监管需求，交易受现金管理规定约束。

5. 行业投资机会

   • 银行核心系统：由于DCEP采用中心化管理，核心系统设计以自研为主，推荐长亮科技，关注润和软件、宇信科技。
   • 支付清算机具：商业银行结算系统与支付清算机具将面临升级改造需求，建议关注聚龙股份、广电运通、新大陆、拉卡拉。

关键信息

• 行业评级：计算机软硬件行业评级为“增持（维持）”。
• 投资建议：重点推荐浪潮信息（买入），恒生电子（增持），宝信软件、创业慧康、中科创达（买入）。
• 技术架构：DCEP系统采用中心式账本，避免分布式账本处理能力不足的问题。
• 风险提示：
  • 数字货币落地进度不及预期；
  • 应用规模不及预期；
  • 对银行IT系统改造规模不及预期。

行业影响与前景

央行数字货币的推出将对银行支付清算系统带来显著升级需求，推动相关IT系统的建设和优化。数字钱包的普及将扩大支付场景，提升交易便利性，同时加强监管能力。随着DCEP的推进，具备核心技术能力、安全产品、支付解决方案的公司有望受益。

重点推荐股票

风险提示

• 落地进度：DCEP的推进可能受到政策、技术及市场接受度等多重因素影响。
• 应用规模：若实际应用规模不及预期，可能影响行业增长。
• 系统改造：对银行IT系统的改造程度可能影响相关企业的业绩表现。

评级说明

• 行业评级：以6个月行业涨跌幅与沪深300指数对比，增持表示行业股票表现优于基准。
• 公司评级：以6个月公司涨跌幅与沪深300指数对比，买入表示股价超越基准20%以上，增持为5%-20%，中性为-5%~5%，减持为5%-20%，卖出为20%以下。

结论

央行数字货币的推出将推动计算机软硬件行业在支付清算系统、安全技术及数字钱包等领域的技术升级与市场拓展。建议关注具备核心技术能力与行业解决方案的公司，如长亮科技、润和软件、宇信科技、聚龙股份、广电运通、新大陆、拉卡拉等，同时需关注政策与市场落地风险。