第三方支付专题研究,_35页-2mb

报告摘要

第三方支付行业分析总结

核心内容

第三方支付行业在未来四年将保持27%的中高速增长，其中移动端支付增长最快，预计占互联网支付交易规模的71%。尽管互联网支付领域由支付宝和微信支付主导，但行业内的细分市场如聚合支付和跨境支付仍存在较大机遇。在整体支付市场中，第三方支付机构正逐步扩大其市场份额，尤其在移动支付和线下POS收单方面。

主要观点

支付增长驱动因素：
- 消费理财需求旺盛：随着居民可支配收入占比增加及互联网金融产品普及，线上线下消费金额持续增长。
- 现金替代趋势加速：支付基础设施的完善使得现金支付逐步被替代，特别是扫码支付对线下市场产生巨大影响。
- 抢夺银行收单蛋糕：银行系收单机构因成本高、效率低而逐渐收缩战线，第三方支付机构在这一过程中获得显著增长。
支付格局：
- 线上：支付宝和微信支付占据主导地位，形成双寡头格局。
- 线下：银联商务占据主导地位，第三方支付机构正逐步反超银行系收单机构。
- 细分领域：聚合支付、跨境支付等细分市场将提供增长机遇，尤其在出海市场。
费率趋势：
- 费率逐步并轨：随着96费改政策的实施，线上和线下费率趋于一致，不再有明显的双轨制。
- 费率仍处于下行通道：尽管费率已趋近底部，但由于市场竞争加剧和新玩家入场，短期仍存在一定的下行空间。
- 成本与利润：互联网巨头因具备更强的用户粘性和成本优势，在费率谈判中占据主导地位，其价格战空间更大。
行业机会：
- 出海市场：跨境支付成为新的增长点，第三方支付公司具备显著优势。
- 聚合支付：通过提供多样化的接入方式，聚合支付机构可解决商户痛点，提升市场占有率。
- 中小玩家转型：中小支付机构可通过转型为代理服务商，分享移动支付的增长红利。

关键信息

未来增长预测：
- 2016年第三方支付整体交易规模为87万亿元，预计2020年达到228万亿元。
- 互联网支付交易规模占整体的75%，其中移动端占比71%。
- 线下POS收单规模预计从22万亿元增长至45万亿元。
市场结构：
- 2016年线下POS收单中，第三方支付市场份额达到52%，首次反超银行系。
- 2016年互联网支付中，支付宝和财付通合计占据84%的市场份额，其中支付宝占比61%。
盈利预测：
- 2016年第三方支付机构净利润约为90亿元，其中线下支付机构净利润25亿元，线上支付机构净利润65亿元。
- 支付宝预计在2020年仍将占据互联网支付市场60%的市场份额。
投资建议：
- 首次覆盖新力金融，给予中性评级。
- 建议关注蚂蚁金服、华峰超纤（聚合支付）、广博股份（跨境支付）等公司。

风险提示

费率下行超预期：可能对支付机构利润造成压力。
市场竞争加剧：新玩家入场可能导致价格战进一步升级。

资料来源

万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
中国人民银行、支付清算协会、易观智库

附注

图表概览：包含第三方支付市场数据概览、线下POS收单规模测算、互联网支付交易规模测算等。
分析师：黄洁、卢婷、姚泽宇、白永章
联系方式：anson.huang@cicc.com.cn、ting.lu@cicc.com.cn、zeyu.yao@cicc.com.cn、yongzhang.bai@cicc.com.cn