20221010-浙商证券-凯美特气-002549.SZ-凯美特气点评报告_签战略合作协议_电子特气将大规模供应全球半导体头部企业_4页_800kb

凯美特气(002549) 2022年10月10日点评报告总结

核心内容概述

凯美特气近期在电子特气业务方面取得重要进展，其控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体公司与一家专注于半导体材料、设备及服务的销售平台公司签署战略合作协议，标志着公司电子特气产品开始大规模供应全球半导体头部企业。此外，公司还通过实控人增持、股权激励计划等举措，进一步强化了管理层对未来发展信心。公司拟通过非公开发行股份募集10亿元资金，用于推进宜章电子特气及福建双氧水等项目，提升产能与市场竞争力。

主要观点与关键信息

1. 战略合作开启电子特气规模化供应

• 公司与全球半导体头部企业达成战略合作，通过销售平台公司实现产品配套。
• 电子特气产品已通过客户端认证，未来将作为公司新增长极。
• 战略合作方将协助公司成为全球半导体头部企业的策略供应商。

2. 实控人增持与股权激励计划

• 实控人、董事长完成增持，成交金额1000万元，显示对公司未来发展的信心。
• 2022年限制性股票激励计划首次授予完成，共授予1520万股，占公司总股本的3%。
• 授予价格为8.19元/股，分三年期解锁，业绩条件为：2022年净利润不低于1.8亿元，2023年不低于2.5亿元，2024年不低于3.5亿元。

3. 项目投资与产能扩张

• 公司拟非公开发行股份募资10亿元，用于宜章凯美特特种气体项目及福建凯美特30万吨/年高洁净双氧水项目。
• 宜章项目主要生产电子级溴化氢、氯化氢、氟基混配气，预计年收入6.5亿元，IRR达27%。
• 福建项目投资5.2亿元，实现30万吨/年高洁净食品级、电子级、工业级双氧水的量产能力。
• 揭阳凯美特项目总投资14.86亿元，建成后将实现30万吨/年高纯食品级二氧化碳和30万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。

4. 电子特气业务布局

• 公司致力于成为电子特种气体和混配气体研发、生产一体化的领先供应商。
• 电子特气一期（岳阳）主要生产稀有气体（如氪气、氙气、氖气）及激光混配气，产能逐步释放。
• 电子特气二期（宜章）将生产合成类气体，如卤族气体、VOC标气、氘气、混配气等，预计2025年达产。

5. 特种气体销售显著增长

• 2021年公司特种气体订单金额为1938万元，2022年年初至今已公告销售总金额达25724万元，是2021年订单的13倍。
• 2022年9月16日，岳阳凯美特签订一笔金额为14316万元的激光气及高纯稀有气体销售合同，预计对2022年业绩构成积极影响。
• 2021年及2022年上半年电子特气业务毛利率分别为96%和85%，岳阳凯美特电子特种气体公司净利率达51%。

6. 盈利预测与投资建议

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.5/4.1/5.4亿元，复合增速达57%。
• 对应PE分别为45/27/20倍，维持“买入”投资评级。
• 风险提示包括项目投产进度不及预期及电子特气销售不及预期。

财务摘要

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅高于20%；
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间；
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间；
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数涨幅高于10%；
• 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间；
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

总结

凯美特气通过战略合作、产能扩张及激励计划，正加速在电子特气领域的布局。公司已获得全球半导体头部企业的认可，并有望在未来实现大规模供应。同时，传统业务也在稳步增长，双氧水等新产品将助力业绩提升。预计公司未来三年净利润将实现快速增长，投资价值显著，维持“买入”评级。