20260123-中信期货-有色每日报告_地缘紧张有所缓解_铂钯延续震荡_7页_2mb

中信期货研究：有色每日报告（2026-01-23）

核心内容

本报告主要分析铂金与钯金市场的近期走势及未来展望，指出地缘政治风险缓解对铂钯价格的影响，同时强调供需基本面和宏观政策对市场走势的持续作用。

主要观点

铂金市场

• 价格走势：截至2026年1月22日，GFE X铂主力合约收盘价为633.85元/克，跌幅-0.92%；GFEX钯主力合约收盘价为483.75元/克，跌幅-1.90%。
• 主要逻辑：
  • 供应扰动：南非北部地区强降雨引发洪灾，可能影响矿区生产、物流运输及供应稳定性。
  • 地缘风险缓解：美国与北约就格陵兰岛协议制定框架，避免对欧洲8国加征关税，短期地缘紧张有所缓解。
  • 宏观因素：美联储新任主席提名及“降息+软着陆”组合预期，对远期价格形成支撑。
• 展望：铂金价格预计震荡偏强，供需基本面健康叠加宏观预期向好。

钯金市场

• 价格走势：钯金价格延续震荡，受关税预期与地缘风险影响。
• 主要逻辑：
  • 关税预期落空：此前市场预期美国1月10日对钯加征50%关税，但政策未实施，导致价格回调。
  • 现货紧张：美国商务部对俄罗斯钯进口的调查尚未公布，现货紧张状况延续，支撑价格。
  • 需求压力：钯金需求面临结构性压力，中长期基本面偏弱。
• 展望：钯金价格预计震荡运行，短期受现货短缺支撑，中长期受基本面及投资属性压制。

关键信息

• 风险提示：全球经济衰退、美联储货币政策变化、俄罗斯地缘冲突变化、主产区供应扰动。
• 图表数据：
  • 图表1-20展示了铂钯价格、成交量、库存、ETF持仓、内外价差等关键指标。
  • 价格与成交量关系、现货价格、伦敦与纽约市场价差、ETF持仓量等数据反映市场动态。
• 内外价差计算：价差 = GFEX - (NYMEX/31.1035 * USDCNY * 1.13)

市场总结

铂金与钯金市场在近期受到地缘政治与供应风险的扰动，价格延续震荡。铂金短期震荡偏强，受益于供需基本面健康及宏观预期改善；钯金则因关税预期落空与现货紧张维持震荡，但中长期受基本面及投资属性影响，可能承压。投资者可关注择机低吸做多机会，同时需警惕全球经济衰退、美联储政策变化等风险因素。

中信期货商品指数（2026-01-22）

• 综合指数：2444.59，+0.69%
• 商品20指数：2803.19，+0.45%
• 工业品指数：2334.69，+0.78%
• PPI 商品指数：1442.08，+0.33%
• 有色金属指数：2801.00，-0.34%

团队信息

• 研究员：
  • 郑非凡（从业资格号F03088415，投资咨询号Z0016667）
  • 杨飞（从业资格号F03108013，投资咨询号Z0021455）
  • 王雨欣（从业资格号F03108000，投资咨询号Z0021453）
  • 王美丹（从业资格号F03141853，投资咨询号Z0022534）
  • 桂伶（从业资格号F03114737，投资咨询号Z0022425）
  • 张远（从业资格号F03147334，投资咨询号Z0022750）

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。中信期货有限公司对报告内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何保证，不承担因使用本报告而产生的任何责任。投资者应独立判断，谨慎决策。