> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铂钯月报总结（2026年7月31日） ## 核心内容概述 2026年7月，铂钯价格延续跌势，铂金与钯金分别下跌15.57%和7.07%。铂钯比价维持在1.33左右，铂金黄金比价持续下行。整体来看，铂钯价格受到宏观利率环境和地缘政治局势的双重影响，短期内仍处于底部震荡区间。 ## 主要观点 ### 铂金 - **价格走势**：铂金价格在[350, 450]区间震荡，主要受南非电力供应问题影响，供给端持续走弱，而需求端相对平稳。 - **供需基本面**：2026年第一季度全球铂金供需结构性偏紧，预计全年供需缺口约20吨。铂金需求较为稳定，投资需求增长潜力较大。 - **金融属性**：铂金具有一定的投资属性，但其避险功能弱于黄金。美联储加息预期提升，利空贵金属。 - **操作建议**：上游企业与贸易商/回收商建议买入虚值看跌期权套保；下游生产企业则建议根据生产计划进行采购，并卖出看跌期权以收取权利金。 ### 钯金 - **价格走势**：钯金短期易跌难涨，但下方存在支撑位250元/克，预计跌幅有限。 - **供需基本面**：2026年第一季度全球钯供需相对宽松，预计全年供需缺口约10吨。供给端受回收影响较大，需求端受汽车行业放缓拖累。 - **金融属性**：钯金的金融属性较弱，主要依赖工业需求。若美联储降息节奏放缓，将影响其价格走势。 - **操作建议**：上游企业建议逢高卖出套保；贸易商/回收商建议根据采购计划进行操作，并卖出看跌期权；下游生产企业建议根据采购需求进行操作，同时卖出看跌期权以收取权利金。 ## 关键信息 ### 宏观经济影响 - **美联储政策**：6月议息会议维持利率不变，但调整点阵图，提升年内加息预期。美联储在7月14日展现鹰派立场，强调对通胀的零容忍。 - **通胀数据**：美国6月CPI同比上涨3.5%，环比下降0.4%，整体数据优于市场预期，但绝对水平仍高于2%目标，压制贵金属价格。 - **非农数据**：6月非农增长低于预期，失业率下降超预期，但劳动参与率下降，对市场情绪产生一定影响。 ### 地缘政治影响 - **美伊冲突**：7月中旬伊朗封锁霍尔木兹海峡，推升原油与通胀担忧，对铂钯价格造成短期扰动。 ### 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |------------------|----------|----------------------|----------|--------------------------------------|------------------|------|-------------|----------|--------------| | 上游企业 | 库存管理 | 担心价格下跌 | 多 | 建议买入虚值看跌期权套保 | pt2606-P-448 | 买入 | 100 | 30 | | | 贸易商/回收商 | 采购管理 | 担心未来价格上涨 | 空 | 以做多套保为主 | pt2606 | 买入 | 100 | 450 | | | 贸易商/回收商 | 库存管理 | 担心库存价格下跌 | 多 | 建议买入虚值看跌期权套保 | pt2606-P-448 | 买入 | 100 | 30 | | | 下游生产企业 | 采购管理 | 担心未来价格上涨 | 空 | 以做多套保为主 | pt2606 | 买入 | 100 | 450 | | ### 钯金操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |------------------|----------|----------------------|----------|--------------------------------------|------------------|------|-------------|----------|--------------| | 上游企业 | 库存管理 | 担心价格下跌 | 多 | 建议逢高部分卖出套保 | pd2608 | 卖出 | 100 | 250 | | | 贸易商/回收企业 | 采购管理 | 担心未来价格上涨 | 空 | 根据生产计划进行采购，并卖出看跌期权 | pd2608-P-252 | 卖出 | 100 | 30 | | | 贸易商/回收企业 | 库存管理 | 担心库存价格下跌 | 多 | 建议逢高部分卖出套保 | pd2608 | 卖出 | 100 | 250 | | | 下游生产企业 | 采购管理 | 担心未来价格上涨 | 空 | 根据生产计划进行采购，并卖出看跌期权 | pd2608-P-252 | 卖出 | 100 | 30 | | ## 未来关注数据 - **7月30日**：美联储7月议息会议、6月PCE、美国二季度GDP - **8月7日**：美国7月非农和失业率 ## 风险提示 1. 全球宏观降温，美国衰退预期上升 2. 美联储降息节奏慢于预期，利率维持高位时间超预期 3. 矿山事故、罢工、制裁等 ## 供需平衡表 ### 铂金 - **供给端**：矿山生产持续收缩，回收端补充有限，总供给约229.5吨。 - **需求端**：汽车行业需求稳定，首饰及电子产品需求有所波动，总需求约237.00吨。 ### 钯金 - **供给端**：矿山生产相对稳定，回收端供给增加，总供给约298.22吨。 - **需求端**：汽车行业需求疲软，首饰及电子工业需求下降，总需求约290.3吨。 ## 汇率影响 - 铂钯外盘以美元计价，美元贬值将带动内盘价格下降。 - 当前美元指数位于100附近，离岸美元兑人民币在6.8附近。 - 美联储降息预期将对美元指数和美元兑人民币形成向下压力，利多铂钯。 ## 附录 - **免责声明**：本报告版权归浙商期货有限公司所有，未经授权不得转载或用于商业用途。 - **撰写人**：浙商期货研究中心 沈学昂（从业资格号：F03117515，投资咨询号：Z0022678）