> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铂钯周报总结（20260322） ## 核心观点 - **铂金**：震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **钯金**：区间震荡，预计区间为[350, 450]。 ## 价格走势 - **本周行情**：受地缘局势及美联储议息会议偏鹰影响，铂钯价格震荡下行。 - PT2606合约收盘价509.75元/克，周跌幅5.88%。 - PD2606合约收盘价368.85元/克，周跌幅9.62%。 - 铂钯比价约为1.38。 - **外盘价格**： - NYMEX铂金主力合约价格1969美元/盎司。 - NYMEX钯金主力合约价格1465美元/盎司。 - **现货价格**： - 上金所铂金现货价格约为512元/克。 - LBMA现货钯金价格约为366元/克。 ## 供需情况 ### 铂金 - **季度供给**：2025年四季度铂精炼供给为50.27吨，同比上升7.6%。 - **主要供应国**：南非供给36.5吨，俄罗斯供给5.7吨。 - **季度需求**：2025年四季度全球铂总需求为70.13吨，同比上升2.8%。 - **需求构成**： - 汽车催化剂需求23.58吨，同比下降1.7%。 - 珠宝需求15.73吨，同比下降3%。 - **供需缺口**：2025年四季度供需缺口为6.22吨，较去年同期缩小4.8吨。 - **成本情况**：当前铂金价格高于矿山维持成本，维持成本为1000美元/盎司。 ### 钯金 - **年度供给**：预计2025年全球钯总供给为285吨，同比下降2%。 - **主要供应国**：南非供给69.3吨，同比下降6.5%；俄罗斯供给85.3吨，同比下降0.7%。 - **年度需求**：预计2025年全球钯总需求为293吨，同比下降3.4%。 - **需求构成**： - 汽车催化剂需求240.2吨，同比下降4.6%。 - 首饰需求92.5吨，同比增长6.5%。 - **供需缺口**：2025年钯供需缺口为7.9吨，相比去年同期减少4.8吨，供需缺口正在缩窄。 - **成本情况**：当前钯金价格明显高于矿山维持成本。 ## 金融投资需求 - **美联储降息预期**： - 2026年3月美联储维持联邦基金利率在3.50%-3.75%，符合市场预期。 - 降息次数预期下调至1次，低于部分投资者的乐观预期，对铂钯价格形成压制。 - 降息预期减弱，短期内对铂钯构成下行压力。 - **经济数据影响**： - 美国1月新增非农和失业率较强，显示经济韧性，压制降息预期。 - 1月CPI低于预期，利多市场。 - **TIPS收益率**： - 铂金价格与TIPS收益率存在负相关关系，但自2023年以来关系有所减弱。 ## 汇率影响 - **美元指数**：本周维持在99附近。 - **离岸美元兑人民币**：位于6.9附近。 - **美联储降息预期**：预计未来将对美元指数和美元兑人民币汇率形成向下压力。 - **汇率变动**：美元贬值将降低内盘铂钯现货价格。 ## 比价情况 - **铂金与黄金比价**：过去十年呈下跌趋势，最低跌破0.3。 - 2025年后有所反弹，主要受黄金跟涨及首饰需求替代影响。 - 当前比价处于合理估值，但若滞胀风险上升，铂金相对黄金估值可能下调。 - **铂钯比价**：当前约为1.38，受铂供需格局紧张影响，长期比价或有上行空间。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------------|--------------|----------------------------|----------|----------------------------------------|----------------|------|-------------|----------|--------------| | 上游企业 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 建议买入虚值看跌期权套保 | pt2606-P-448 | 买入 | 100 | 30 | | | 贸易商/回收商 | 采购管理 | 计划采购，担心未来价格上涨 | 空 | 以做多套保为主 | pt2606 | 买入 | 100 | 450 | | | 贸易商/回收商 | 库存管理 | 有较大库存，担心价格下跌 | 多 | 建议买入虚值看跌期权套保 | pt2606-P-448 | 买入 | 100 | 30 | | | 下游生产企业 | 采购管理 | 有生产计划，担心未来价格上涨 | 空 | 根据生产计划进行采购，并卖出看跌期权收取权利金 | pd2606-P-352 | 卖出 | 100 | 450 | | ## 关注数据 - **过去**： - 10月美联储议息会议偏鹰，偏空。 - 11月13日美国10月CPI偏多。 - 11月20日9月非农数据偏多。 - 12月美联储降息落地，偏多。 - 1月联邦基准利率维持不变，中性。 - 2月13日美国1月CPI低于预期，利多。 - **未来**： - 关注3月美联储议息会议。 ## 风险提示 1. 宏观经济衰退风险 2. 市场流动性缩紧 3. NYMEX库存大量释放 ## 免责声明 - 本报告的版权归“浙商期货有限公司”所有，未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。 - 报告基于公开资料或实地调研资料，信息准确性不作保证。 - 报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，公司不就报告内容做出任何担保。