> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铂钯月报总结（2026年5月5日） ## 核心内容 2026年4月，铂和钯价格整体呈现区间震荡态势。国内铂2606合约报489.55元/克，单月下跌0.72%；钯2606合约报364.65元/克，单月上涨0.9%。外盘方面，NYMEX铂金与钯金主力合约分别收于1988.3美元/盎司和1509美元/盎司。铂钯比价约为1.33，铂金黄金比价为0.42，显示铂金价格相对黄金有所超涨。 ## 主要观点 ### 铂金 - **价格走势**：4月铂金价格区间震荡，主要受供给端南非电力问题和宏观降息预期下行影响。 - **供给端**：南非矿端供给持续走弱，2025年全球矿端供给为218吨，同比减少4%。回收端供给有限，整体供给仍显紧张。 - **需求端**：总体需求稳定，铂金性价比提升，珠宝及投资需求增长。 - **金融属性**：美联储降息预期下行，金融属性承压，铂金价格受利率环境影响较大。 ### 钯金 - **价格走势**：4月钯金价格区间震荡，钯金2606合约单月上涨0.9%，主要受供给端稳定和需求端汽车催化剂需求下滑影响。 - **供给端**：主要来自俄罗斯诺里尔斯克镍业，供给长期稳定。若美国制裁俄罗斯铂金出口，将影响全球供给。 - **需求端**：汽车催化剂需求连续下滑，预计2025年需求为293吨，同比减少3%。 ## 关键信息 ### 金融属性分析 - **美联储降息预期**：4月会议维持利率不变，显示降息预期下行，年内降息概率接近于零，利率点阵图暗示最多一次降息。 - **经济数据**：3月CPI同比飙升至3.3%，环比上涨0.9%，主要受能源价格飙升驱动。非农数据超预期反弹，显示短期经济韧性。 - **风险提示**：需警惕经济衰退与通胀交织的滞胀风险，以及美联储降息节奏慢于预期。 ### 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------------|------------|------------------------------|----------|-------------------------------------|----------------|------|-------------|----------|--------------| | 上游企业 | 库存管理 | 有库存，担心价格下跌 | 多 | 建议买入虚值看跌期权套保 | pt2606-P-448 | 买入 | 100 | 30 | | | 贸易商/回收商 | 采购管理 | 计划采购，担心未来价格上涨 | 空 | 以做多套保为主 | pt2606 | 买入 | 100 | 450 | | | 贸易商/回收商 | 库存管理 | 有较大库存，担心价格下跌 | 多 | 建议买入虚值看跌期权套保 | pt2606-P-448 | 买入 | 100 | 30 | | | 下游生产企业 | 采购管理 | 有生产计划和采购原料需求 | 空 | 根据生产计划进行采购，并卖出看跌期权 | pd2606-P-352 | 卖出 | 100 | 30 | | ### 供需基本面 - **铂金**：2025年全球供需缺口为30吨，预计2026年缺口缩小至7吨。 - **钯金**：2025年全球供需缺口为291.1吨，预计2026年缺口缩小至290.3吨。 ## 重点关注数据 - **过去**：10月美联储会议未超预期，鲍威尔表态偏鹰；12月美联储降息落地，1月联邦基准利率维持不变；2月非农数据较强，3月CPI低于预期。 - **未来**：关注4月CPI及就业数据。 ## 汇率影响 - 铂钯外盘以美元计价，美元贬值将利多铂钯。 - 当前美元指数位于100附近，离岸美元兑人民币处于6.85附近。 - 美联储降息预期可能对美元指数和美元兑人民币汇率产生下行压力，但降息节奏放缓可能影响其回落趋势。 ## 风险提示 1. 全球宏观降温，美国衰退预期上升。 2. 美联储降息节奏慢于预期。 ## 总结 当前铂钯市场仍由宏观利率环境和地缘政治局势主导。美联储维持利率不变，降息预期减弱，叠加美伊冲突对能源运输的持续影响，铂钯价格承压。铂金供给端持续紧张，而钯金供给相对稳定，但需求端汽车催化剂需求下滑。短期关注霍尔木兹海峡航运恢复、俄罗斯钯金出口政策及南非电力供应情况；长期需警惕经济衰退与通胀交织的滞胀风险。预计铂钯将维持区间震荡，可关注做多铂钯比价机会。