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铂钯月报总结（2026年5月5日）

核心内容

2026年4月，铂和钯价格整体呈现区间震荡态势。国内铂2606合约报489.55元/克，单月下跌0.72%；钯2606合约报364.65元/克，单月上涨0.9%。外盘方面，NYMEX铂金与钯金主力合约分别收于1988.3美元/盎司和1509美元/盎司。铂钯比价约为1.33，铂金黄金比价为0.42，显示铂金价格相对黄金有所超涨。

主要观点

铂金

• 价格走势：4月铂金价格区间震荡，主要受供给端南非电力问题和宏观降息预期下行影响。
• 供给端：南非矿端供给持续走弱，2025年全球矿端供给为218吨，同比减少4%。回收端供给有限，整体供给仍显紧张。
• 需求端：总体需求稳定，铂金性价比提升，珠宝及投资需求增长。
• 金融属性：美联储降息预期下行，金融属性承压，铂金价格受利率环境影响较大。

钯金

• 价格走势：4月钯金价格区间震荡，钯金2606合约单月上涨0.9%，主要受供给端稳定和需求端汽车催化剂需求下滑影响。
• 供给端：主要来自俄罗斯诺里尔斯克镍业，供给长期稳定。若美国制裁俄罗斯铂金出口，将影响全球供给。
• 需求端：汽车催化剂需求连续下滑，预计2025年需求为293吨，同比减少3%。

关键信息

金融属性分析

• 美联储降息预期：4月会议维持利率不变，显示降息预期下行，年内降息概率接近于零，利率点阵图暗示最多一次降息。
• 经济数据：3月CPI同比飙升至3.3%，环比上涨0.9%，主要受能源价格飙升驱动。非农数据超预期反弹，显示短期经济韧性。
• 风险提示：需警惕经济衰退与通胀交织的滞胀风险，以及美联储降息节奏慢于预期。

产业链操作建议

供需基本面

• 铂金：2025年全球供需缺口为30吨，预计2026年缺口缩小至7吨。
• 钯金：2025年全球供需缺口为291.1吨，预计2026年缺口缩小至290.3吨。

重点关注数据

• 过去：10月美联储会议未超预期，鲍威尔表态偏鹰；12月美联储降息落地，1月联邦基准利率维持不变；2月非农数据较强，3月CPI低于预期。
• 未来：关注4月CPI及就业数据。

汇率影响

• 铂钯外盘以美元计价，美元贬值将利多铂钯。
• 当前美元指数位于100附近，离岸美元兑人民币处于6.85附近。
• 美联储降息预期可能对美元指数和美元兑人民币汇率产生下行压力，但降息节奏放缓可能影响其回落趋势。

风险提示

1. 全球宏观降温，美国衰退预期上升。
2. 美联储降息节奏慢于预期。

总结

当前铂钯市场仍由宏观利率环境和地缘政治局势主导。美联储维持利率不变，降息预期减弱，叠加美伊冲突对能源运输的持续影响，铂钯价格承压。铂金供给端持续紧张，而钯金供给相对稳定，但需求端汽车催化剂需求下滑。短期关注霍尔木兹海峡航运恢复、俄罗斯钯金出口政策及南非电力供应情况；长期需警惕经济衰退与通胀交织的滞胀风险。预计铂钯将维持区间震荡，可关注做多铂钯比价机会。