传媒行业2019年中报综述_游戏板块领衔增长_龙头企业表现优异_19页_1mb

传媒行业2019Q2总结

核心内容概述

2019年第二季度，传媒行业整体收入保持稳定，但利润同比下滑。游戏行业成为增长亮点，收入和利润均表现优于其他板块，而影视、广电、营销等板块则面临不同程度的挑战。报告指出，行业正处于调整阶段，但部分龙头企业展现出较强的抗风险能力和增长潜力，值得重点关注。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 收入：19Q2传媒行业整体收入为1,144.61亿元，与18Q2持平，显示行业增长已见底。
• 利润：19Q2行业合计实现归母净利润111.35亿元，同比减少26%，表明盈利能力仍承压。
• 板块分化：游戏、互联网服务收入实现正增长，其中游戏板块收入增速提升至20%，成为行业增长主力。

2. 游戏行业表现

• 增长趋势：连续三个季度收入增速提升，18Q4至19Q2增速分别为14%、17%、20%。
• 龙头表现：完美世界、吉比特、三七互娱等龙头企业归母净利同比分别增长27%、39%、48%，超出市场预期。
• 毛利率：行业整体毛利率提升至68.6%，带动毛利额增长35%。
• 推荐标的：三七互娱、吉比特、游族网络、完美世界等。

3. 出版行业表现

• 收入与利润：19Q2出版行业收入同比下滑2%，但归母净利润同比增长4%，显示盈利能力稳定。
• 龙头企业表现：新经典收入与利润双增长，增速超预期；中信出版上半年收入与净利润均超前期指引。
• 业务转型：少儿类图书增长提速，书店业务转型初见成效，公司平台化模式优势明显。
• 推荐标的：新经典、中信出版等。

4. 影视行业调整

• 收入与利润：19Q2影视行业收入同比下滑8%，归母净利润同比下滑27%，行业仍处调整周期。
• 龙头承压：华策影视收入同比下滑88%，光线传媒、华谊兄弟、万达电影等公司也面临业绩下滑。
• 市场表现：2019年上半年全国电影票房同比减少2.7%，观影人次减少10.3%。
• 风险提示：政策监管、行业竞争、内容适销风险等。

5. 广电行业承压

• 收入与利润：19Q2广电行业收入同比下滑9%，归母净利润持续承压。
• 原因分析：网络建设与业务拓展投入大，费用刚性支出影响利润。
• 展望：期待全国一张网与5G相关业务落地带来增量。
• 推荐标的：广电网络、贵广网络等。

6. 营销行业：分众传媒投资价值凸显

• 收入与利润：19Q2营销行业收入同比下滑1%，归母净利润同比减少52%。
• 毛利率：公司毛利率已处于底部区间，未来有望回升。
• 业绩指引：预计Q3归母净利同比下滑54.2%-74.71%，但下滑幅度收窄。
• 推荐标的：分众传媒，维持“买入”评级。

7. 其他推荐个股

• 新媒股份：H1收入与净利润均超预期，增值业务增长亮眼，维持“买入”评级。
• 中公教育：上半年营收与净利润均实现高增长，新赛道带动业绩提升，维持“买入”评级。
• 视源股份：业绩超预期，新场景拓展前景可期，上调全年盈利预测，维持“买入”评级。
• 芒果超媒：H1业绩达预告上限，广告与会员收入逆势增长，内容矩阵逐步完善，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策监管风险：行业受政策影响较大，监管趋严可能影响行业发展。
• 行业竞争超预期：竞争格局恶化可能带来业绩不确定性。
• 产品适销风险：传媒行业属创意产业，产品市场销售具有不确定性。
• 市场系统性风险：宏观经济波动可能对行业造成影响。

板块上市公司分类

总结

2019Q2传媒行业整体收入保持稳定，但利润承压，行业分化明显。游戏板块表现突出，收入与利润均实现正增长，龙头企业增长超出预期，显示出行业集中度提升的趋势。出版行业经营稳健，部分公司实现双位数增长，但整体仍面临调整压力。影视行业继续承压，市场表现低迷。广电行业因投入大、费用刚性，利润端仍需时间修复。营销板块受宏观经济影响，但分众传媒表现值得关注。其他推荐个股如新媒股份、中公教育、视源股份、芒果超媒等也展现出较强的增长潜力。整体来看，传媒行业部分板块已见底，龙头企业具备投资价值，建议关注其未来发展。