建筑材料行业2025年三季报综述_传统建材关注供给侧变化_高端材料有望带动相关行业盈利能力提升_23页_1mb

建筑材料行业 2025 年三季报综述关键总结

摘要：
2025年前三季度建筑材料行业整体营收小幅下滑，但盈利水平普遍改善，尤其是水泥、玻纤等行业。水泥行业利润同比大增134.64%；玻纤行业营收和利润大幅增长，毛利率提升2.18个百分点。政策支持力度加大，地产政策落地有望修复估值，高景气度板块成为推荐标的。

1. 总体行业表现

• 收入与利润： 前三季度营收同比下滑5.08%，净利同比上升17.54%，毛利率提升1.57个百分点，净利率提升0.96个百分点。
• 驱动因素：
  • 水泥、玻纤高景气： 利润逆势增长，高端材料需求带动价格上涨。
  • 政策宽松： 房地产政策密集出台，需求边际改善预期增强。
• 核心风险： 微观政策不及预期、基建投资不及预期、盈利兑现不及预期。

2. 子行业深度分析

水泥行业：利润同比大幅增长

• 业绩回顾：
  • 前三季度营收同比下滑8.98%，归母净利同比大增134.64%。
  • 重点公司（如海螺水泥、华新水泥）盈利改善显著，毛利率提升超3个百分点。
  • 三四季度价格或通过错峰生产强推上调，支撑盈利修复。
• 一季度展望：
  • 旺季需求乏力，稳供给是主旋律，行业自律强化对价格支撑较强。
• 关注个股： 华新水泥、上峰水泥、海螺水泥。

玻璃行业：供给过剩，短期承压，三季度边际改善

• 业绩回顾：
  • 前三季度营收同比下滑2.92%，归母净利同比降9.65%；但三季度单季度营收、利润转正，同比增速达10.31%和50.06%。
  • 浮法玻璃需求疲软，价格下行，库存高企；光伏玻璃经历“反内卷”涨价，供需出清。
• 四季度展望：
  • 四季度旺季需求仍需理性看待，唯高端产品具备高景气。

玻纤行业：价格回升致盈利大幅改善

• 业绩回顾：
  • 前三季度营收同比增24.22%，净利润同比增81.25%，毛利率同比升2.18个点。
  • 内需加持（风电、新能源汽车）+供给侧自律博弈推动涨价，龙头企业率先受益。
• 投资建议： 关注中国巨石、中材科技、宏和科技。
• 三季度行情简析：山东玻纤率先复价，中国巨石车间设备逐步达产。

消费建材：底部回暖，政策带动估值修复前景广阔

• 防水： 落后于行业平均，三季度逐步受益于销量恢复。
• 管材、涂料： 下游地产政策积极改善基本面，重大装修题材驱动需求回升。
• 投资建议: 北新建材、东方雨虹、三棵树、伟星新材、坚朗五金。

3. 投资建议

关注高景气细分行业龙头估值修复机会，特别聚焦于：

• 水泥、玻纤： 盈利能力强、政策边际改善空间大。
• 消费建材： 针对性强、政策预期乐观。

4. 风险提示

• 宏观经济或地缘风险；
• 基建、地产投资进度推迟；
• 水泥限产不及预期、玻纤竞争加剧；
• 房地产宽松政策不及预期。