20210218-浙商证券-油服行业点评报告_油服_中海油2021年资本开支增长13-26_；油价回暖景气复苏_3页_414kb

机械行业油服行业总结

核心内容

本报告聚焦于2021年油服行业的市场动态与投资逻辑，重点分析中海油资本开支增长及油价回暖对行业的影响。报告指出，油价的上涨为油服行业带来景气复苏的预期，同时强调国家能源安全战略对传统油气行业的持续支持。

主要观点

油价回暖，行业预期改善

• 国际原油价格近期突破65美元/桶，为近一年新高。
• 油价高于多数油企的开采成本，有利于油服行业景气度提升。
• 油价上涨的驱动因素包括：
  • 需求端改善：全球疫苗接种持续推进，美欧日疫情好转，中国经济复苏，带动原油需求预期向好。
  • 供给端控制：OPEC持续执行减产计划，1月份执行率达104%。
  • 大宗商品价格上涨：全球通胀背景下，油价随之上涨。

中海油资本开支增长

• 中海油2021年资本开支计划为900亿-1000亿元，同比增长13-26%。
• 2020年实际完成资本开支为795亿元，处于原计划750-850亿元的中间值。
• 国家能源安全战略推动“七大行动计划”，要求油企保持合理资本开支水平以实现稳产增产和提升自给率。

行业投资逻辑

• 油价上涨 → 油公司业绩提升 → 资本开支增加 → 油服公司订单（量、价）提升 → 油服公司业绩改善。
• 油服公司业绩通常滞后于油价1-2年。

投资建议

• 重点推荐：杰瑞股份（油服装备民企龙头）
• 关注：中海油服（央企龙头）

杰瑞股份：压裂设备龙头，关注页岩气开发进度、海外市场拓展及新业务培育。

中海油服：关注油田技术服务与钻井业务的发展。

关键信息

• 油价上涨：近期布油价格突破65美元/桶，为近一年新高。
• 资本开支增长：中海油2021年资本开支增长13-26%，表明行业复苏预期增强。
• 行业逻辑：油价上涨是油服行业复苏的关键驱动力。
• 盈利预测：
  • 杰瑞股份：2021年EPS预测为2.02元，PE预测为28倍。
  • 中海油服：2021年EPS预测为0.74元，PE预测为26倍。
  • 海油工程：2021年EPS预测为0.24元，PE预测为21倍。

风险提示

• 国际原油价格大幅波动
• 页岩气开发进度低于预期
• 新能源发展超预期

行业评级

• 油服行业：看好
• 评级标准：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为依据，若行业指数上涨超过10%，则为“看好”。

投资评级说明

• 投资评级为相对评级，表示投资的相对比重。
• 投资者应根据自身情况独立评估，不应仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

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