20181206-太平洋-科沃斯-603486.SH-黑色星期五再创佳绩_期待双十二表现_6页_1mb

报告摘要

科沃斯机器人总结

核心内容

科沃斯机器人（603486）作为全球扫地机器人行业的领导者，在“黑色星期五”和“双十一”购物节中表现突出，刷新了全球各大市场的销售记录，展现了其强大的市场竞争力和品牌影响力。公司不仅在中国市场占据领先地位，还在美国、日本等海外市场取得了显著成绩，为2018年的全球业务拓展画上了浓墨重彩的一笔。

主要观点

市场表现优异：科沃斯机器人在全球前三的服务机器人市场（中国、美国、日本）中均取得骄人战绩，尤其在“黑色星期五”期间，美国全渠道销售额实现翻番增长，欧洲多国销量领先，日本市场产品表现突出。
海外市场潜力巨大：2017年海外收入仅为7.6亿元，占全球市场接近100亿元，海外市场占有率仅为7.6%，未来发展空间广阔。
技术优势显著：公司依托核心技术，如激光导航技术和智能算法，开发出差异化产品，包括扫地机器人、擦窗机器人、空气净化机器人等，提升了产品的智能化水平和用户体验。
产品智能化趋势明显：未来公司将从工具向管家、从通讯向互联网、再到物联网，最终实现AI驱动的家庭服务机器人，打造真正的家庭智能助手。
盈利预测乐观：预计2018-2020年归属于母公司股东净利润分别为5.5亿、6.9亿、9.4亿，对应PE分别为38倍、30倍、22倍，显示公司具备长期投资价值。
财务稳健增长：公司营业收入和净利润持续增长，毛利率和净利率逐步提升，ROIC等指标表现良好，反映出公司盈利能力不断增强。
投资评级为“买入”：基于公司良好的成长性和盈利能力，以及在家庭服务机器人领域的领先地位，公司被赋予“买入”评级，预期未来表现优于大盘。

关键信息

股票数据概览

总股本/流通：400/40（百万股）
总市值/流通：21,385/2,143（百万元）
12个月最高/最低价：80.56/28.83（元）

盈利预测

年度	营业收入（百万元）	净利润（百万元）	归属母公司净利润（百万元）
2017A	4551.03	374.82	375.66
2018E	5917.44	550.17	549.17
2019E	7655.44	695.48	693.48
2020E	9932.75	946.08	943.08

估值指标

年度	PE	PB	PS	EV/EBITDA
2017A	55.88	16.61	4.61	30.78
2018E	38.22	11.57	3.55	28.39
2019E	30.27	8.36	2.74	20.55
2020E	22.26	6.07	2.11	14.58

财务分析指标

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	36.58%	38.87%	38.30%	39.30%
三费率	25.59%	25.90%	25.52%	26.04%
净利率	8.24%	9.30%	9.08%	9.52%
ROE	29.66%	30.32%	27.71%	27.37%
ROA	13.88%	14.74%	13.94%	14.33%
ROIC	48.09%	58.13%	74.46%	89.18%

风险提示

扫地机器人市场竞争加剧
商用服务机器人拓展不达预期
海外渠道拓展不利

未来展望

科沃斯机器人正积极布局海外渠道，与Target、BestBuy等大型零售商合作，同时在亚太区设立销售及市场推广总部，进一步拓展国际市场。公司还计划通过技术创新，将视觉识别和语音交互等功能集成到产品中，提升其作为家庭服务机器人的综合能力。随着多品类扩张和核心技术的持续积累，公司有望成为家庭服务机器人领域的领军企业。

投资建议

评级：买入
预期表现：个股相对大盘涨幅预计在15%以上
投资价值：公司处于高速增长期，具备长期投资价值

联系信息

证券分析师：刘国清
- 电话：021-61372597
- E-MAIL: liugq@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190517040001
证券分析师助理：曾博文
- E-MAIL: zengbw@tpyzq.com
销售团队联系方式：
- 销售负责人：王方群（13810908467 / wangfq@tpyzq.com）
- 华北销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
- 华北销售：李英文（18910735258 / liyw@tpyzq.com）、成小勇（18519233712 / chengxy@tpyzq.com）、孟超（13581759033 / mengchao@tpyzq.com）、袁进（15715268999 / yuanjin@tpyzq.com）、付禹璇（18515222902 / fuyx@tpyzq.com）
- 华东销售副总监：陈辉弥（13564966111 / chenhm@tpyzq.com）
- 华东销售：洪绚（13916720672 / hongxuan@tpyzq.com）、张梦莹（18605881577 / zhangmy@tpyzq.com）、李洋洋（18616341722 / liyangyang@tpyzq.com）、杨海萍（17717461796 / yanghp@tpyzq.com）、梁金萍（15999569845 / liangjp@tpyzq.com）、宋悦（13764661684 / songyue@tpyzq.com）
- 华南销售总监：张茜萍（13923766888 / zhangqp@tpyzq.com）
- 华南销售副总监：杨帆（13925264660 / yangf@tpyzq.com）
- 华南销售：查方龙（18520786811 / zhafl@tpyzq.com）、胡博涵（18566223256 / hubh@tpyzq.com）、陈婷婷（18566247668 / chentt@tpyzq.com）