汽车行业2020年四季度投资策略报告_59页_3mb

汽车行业2020年四季度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2020年四季度汽车行业的发展趋势与投资机会，指出汽车行业在疫情后持续复苏，新能源汽车、重卡及智能网联汽车成为重点投资方向。

主要观点

• 行业整体复苏：2020年前8月汽车累计销量1455.1万辆，降幅收窄至9.7%，8月销量同比增长11.6%，连续5个月正增长。乘用车销量降幅收窄至15.4%，8月销量同比增长6.0%，市场复苏态势明显。
• 重卡表现亮眼：前8月重卡销量108.3万辆，同比增长34.5%，8月销量同比增长77.5%。受益于基建投资、国三淘汰、电商物流等因素，重卡销量有望全年超140万辆。
• 新能源汽车逐步回暖：前8月销量59.6万辆，同比下滑26.4%，但7、8月连续两个月正增长。政策支持、新能源下乡、市场推广等因素推动新能源汽车销量回升。
• 智能网联汽车前景广阔：中国智能网联汽车顶层设计已构建，各方积极布局，汽车电子与ADAS装配率将快速上升，智能座舱及HUD产品有望率先普及。

关键信息

1. 行业数据

• 销量：2020年前8月汽车销量1455.1万辆，降幅9.7%；乘用车销量1128.8万辆，降幅15.4%；重卡销量108.3万辆，同比增长34.5%。
• 库存：8月末汽车厂商库存101.9万辆，环比下降6.0%；经销商库存系数1.50，处于合理水平。
• 收入利润：截至7月，汽车制造业营业收入和利润总额累计降幅分别为4.40%和5.90%，较前一月收窄，行业经营逐步改善。

2. 行业估值

• 汽车行业TTM市盈率23倍，较年初有所提升。
• 乘用车板块市盈率25倍，商用车29倍，零部件27倍，均反映行业复苏预期。

3. 政策支持

• 新能源汽车：政策端持续发力，包括新能源汽车下乡、双积分政策调整、充电基础设施建设等，推动行业增长。
• 智能网联汽车：顶层设计已构建，各方玩家积极布局，未来渗透率将不断提升。
• 重卡：受益于基建投资加码、国三淘汰、治超治限等政策，销量有望继续增长。

4. 投资建议

• 推荐标的：整车方面推荐上汽集团、长安汽车；零部件方面推荐潍柴动力、新坐标、华域汽车。
• 投资主线：新能源汽车、重卡、传统乘用车、智能网联汽车。

5. 风险提示

• 汽车产销低于预期
• 全球疫情控制不及预期
• 新能源与智能网联汽车推广低于预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 经贸摩擦风险

重点推荐品种

• 整车：上汽集团、长安汽车
• 零部件：潍柴动力、新坐标、华域汽车

国际车企新能源战略

• 大众：投入600亿欧元研发新能源技术，计划推出75款EV、60款PHEV/HV车型，2029年纯电动汽车销量达2600万辆。
• 奥迪：计划推出30余款电动化车型，其中20款为纯电动，2025年电动化车型销量占比达40%。
• 丰田：2025年电动化汽车年销量达550万辆，其中零排放车型100万辆以上。
• 宝马：2023年推出25款新能源产品，其中12款为纯电动，2030年新能源车销量占比达20%。
• 通用：计划2025年前实现中美市场电动汽车年销量100万辆，投入200亿美元发展新能源和自动驾驶。
• 特斯拉：国产化进程加速，上海超级工厂二期建设中，Model Y即将量产。

国内车企新能源布局

• 长城汽车：推出欧拉白猫、欧拉好猫等新能源车型，持续增长。
• 比亚迪：推出汉EV、汉DM等车型，销量稳步提升。
• 长安汽车：推出奔奔E-Star、科尚EV、CS55 E-Rock等车型，新能源布局加速。
• 吉利汽车：推出吉利ICON、枫叶30X、几何C等车型，新能源车销量持续增长。
• 上汽集团：推出科莱威、荣威R ER6、上汽大众ID.4等车型，新能源产品丰富。

汽车消费趋势

• 传统乘用车：受益于政策鼓励和市场促销，消费复苏明显，品牌与格局优化，中高端品牌表现优于整体。
• 新能源乘用车：A/B级车型为主力，销量占比提升，A00级销量有所下降。
• 智能网联汽车：政策驱动下，汽车电子和ADAS装配率上升，市场前景广阔。

总结

2020年四季度汽车行业整体复苏态势明显，新能源汽车、重卡和智能网联汽车成为主要增长点。政策支持、市场推广、基础设施完善推动行业增长，建议关注新能源汽车、重卡及智能网联汽车相关优质标的。