股指期货季报：上证指数四季度有望创下新高-20210928-格林大华期货-59页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于上证指数四季度走势的分析报告，由研究员于军礼撰写。报告结合了国内和国际经济数据，分析了市场多空逻辑，并给出了操作策略和风险提示。核心内容包括对当前市场环境的评估、多空因素的分析以及对未来走势的预测。

主要观点

国内经济表现

• 8月全社会用电量7607亿千瓦时，同比增长4.3%，显示经济活动活跃。
• 8月原煤产量33524万吨，环比明显回升，同比增长0.8%，回到正值区间。
• 8月房屋竣工面积4956万平米，同比增长28%，显示房地产市场回暖。
• 8月新能源汽车产量33万辆，同比增长164%，新能源车行业保持高景气。
• 8月工业机器人产量32828台，同比增长59%，显示制造业复苏。
• 8月集成电路产量320.8亿块，创月度新高，同比增长52%，半导体行业表现强劲。
• 8月光伏电池产量1919万千瓦，同比增长34.9%，光伏行业持续增长。
• 8月太阳能发电量158.9亿千瓦时，同比增长26.3%，新能源发电能力增强。
• 沪深两市滚动市盈率大幅下行，目前仍处较低位置，市场估值有吸引力。
• 北向资金9月份流入流出大致均衡，显示外资态度相对中性。

国际经济表现

• 7月美国货物进口金额为2363亿美元，其中消费品进口金额为602亿美元。
• 7月美国销售总额为16521亿美元，创新高，其中零售商销售额5423亿美元。
• 7月美国库存总额为20694亿美元，同比增长7.2%，前值为6.7%，显示主动补库存状态。
• 7月美国零售商库存为6026亿美元，仍远低于疫情前水平。
• 8月美国PPI同比增长8.3%，前值为7.7%，表明美国制造业处于主动补库存阶段。
• 8月美国失业率为5.2%，前值为5.4%，继续下降，显示就业市场改善。
• 9月18日当周初申人数为35.1万人，处于低位，显示劳动力市场强劲。
• 8月美国CPI同比上涨5.3%，核心CPI上涨4.0%，但环比涨幅收窄，显示通胀压力有所缓解。
• 7月美国个人消费支出指数（PCE）同比上升至4.2%，核心PCE同比上升至3.6%，显示消费持续增长。
• 8月密歇根大学消费者信心指数为70.2，前值为81.2，大幅下滑，显示消费者信心疲软。
• 美债收益率高位运行，对市场估值形成压制。

关键信息

多空逻辑

• 利多因素：

  • 国内经济逐步进入过热区间。
  • 上市公司利润高增长封闭了股指的下行空间。
  • 新兴行业如光伏和新能源车保持高景气。
  • 产成品存货累计值增长，显示经济处于主动补库存阶段。
  • 外需旺盛，出口集装箱运价指数和进口干散货运价指数创新高。
  • 美国经济与中国经济形成向上共振。

• 利空因素：

  • 固定资产投资当月增速同比下降10.6%。
  • 基建投资当月同比增速为-10.1%，前值为-0.3%。
  • 房地产开发投资完成额当月同比增速为0.3%，商品房销售面积同比下降15.6%。
  • 房地产开发资金来源同比增速为-6.5%，个人按揭贷款同比增速为-7.9%。
  • 美国CPI和核心CPI同比涨幅虽收窄，但环比涨幅收窄，显示通胀压力缓解。
  • 消费者信心指数大幅下滑，显示市场情绪趋弱。
  • 美债收益率高位运行，对市场估值形成压制。
  • 新冠病毒变异毒株Delta在全球快速扩散，可能对经济造成扰动。

操作策略

• 操作上，继续持有多头仓位，首选标的为IC和IF。
• 四季度上证指数仍有望创下新高，可聚焦沪深300指数。

风险提示

• 货币政策边际收紧的不确定性可能对市场造成影响。

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