汽车行业2019年四季度投资策略报告_破晓在即_复苏可待_57页_3mb

汽车行业2019年四季度投资策略总结

核心内容概览

本报告对2019年四季度汽车行业进行了深入分析，指出行业整体面临销量承压、成本压力、政策影响等多重挑战，但随着“金九银十”销售旺季的临近、主机厂扩大国六车型供给、地方政府推动汽车消费政策的落地，四季度汽车产销有望呈现一定复苏。同时，新能源汽车和智能网联汽车作为未来增长点，具备较好的投资机会。

主要观点与关键信息

行业现状与趋势

• 销量承压：2019年前8月，汽车累计销量为1610.4万辆，同比下降11.0%；新能源汽车销量79.3万辆，同比增长32.0%，但7、8月增速为负，主要受补贴退坡影响。
• 价格走势：乘用车价格较去年同期上升，终端优惠呈波动上升趋势，主要受市场低迷和国五车库存清理影响。
• 库存情况：主机厂库存小幅增长，但合理控制生产节奏；经销商库存系数回落至1.51，库存压力减小，四季度有望进入主动补库存阶段。
• 成本压力：钢、铝、铜等原材料价格仍处于高位，汽车制造成本压力持续存在。

行业估值与板块表现

• 汽车板块跑输大盘12.89个百分点，当前TTM市盈率为17倍，处于历史估值中枢下方。
• 乘用车板块市盈率15倍，零部件板块18倍，整体估值已基本消化景气度低迷预期，优质龙头具备配置价值。

投资主线与推荐标的

1. 主机厂与零部件企业：行业竞争加剧，优质龙头效应明显，建议关注主流日系、南北大众及福特相关乘用车产业链标的。
2. 轮胎及模具领域：具有弱周期属性，建议关注国内自主胎企及具备技术储备的轮胎及模具领域优质标的。
3. 新能源汽车：补贴退坡和技术标准提高促使行业走向“消费分级”，建议关注具备技术储备和客户渠道优势的优质龙头企业。
4. 智能网联汽车：政策驱动和市场发展推动产业提速，汽车电子与ADAS装配率有望快速上升，建议关注相关领域投资机会。

四季度重点推荐标的

• 整车：上汽集团、长安汽车
• 零部件：精锻科技、豪迈科技、玲珑轮胎、金麒麟

风险提示

• 汽车产销低于预期
• 新能源与智能网联汽车推广低于预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 经贸摩擦风险

行业评级

• 整车、汽车零部件、汽车经销服务：中性
• 新能源汽车：看好

行业分析与策略

乘用车市场

• 销量分化：日系品牌逆势增长，德系、美系及自主品牌表现不佳，主要由于车型更新换代和市场竞争加剧。
• 日系表现：广汽丰田、一汽丰田、东风本田等品牌销量增长显著，产品竞争力提升，未来有望持续超越行业。
• 德系与美系：销量下滑明显，福特在华战略调整，推出新车型和本地化措施，有望实现销量复苏。

重卡市场

• 需求支撑：随着经济持续增长，物流类重卡需求提升，政府加大基础设施投资，推动重卡市场发展。
• 政策推动：国六排放标准实施加速，带动更新需求，多地提前实施国六标准，淘汰国三及以下车辆。

新能源汽车市场

• 短期影响：补贴退坡导致销量增速放缓，但长期增长趋势明确。
• 政策支持：地方政府有望推出具体政策促进消费，新能源汽车市场前景广阔。

智能网联汽车市场

• 政策与技术推动：政策驱动和5G技术发展推动智能网联汽车市场提速，汽车电子与ADAS装配率提升。
• 投资机会：建议关注汽车电子、ADAS等领域的投资机会。

总结

汽车行业面临多重挑战，但四季度有望迎来复苏。重点推荐整车及零部件领域优质龙头，关注新能源汽车和智能网联汽车的发展机遇。整体估值已基本消化低迷预期，优质企业具备配置价值。风险提示包括销量不及预期、政策推进缓慢、原材料涨价及经贸摩擦等因素。