20181024-浙商证券-拓普集团-601689.SH-2018三季报业绩点评_需求下行_Q3业绩增速有所放缓_3页_664kb

拓普集团2018三季报业绩总结

核心内容概述

拓普集团于2018年10月24日发布三季报，数据显示公司业绩受到下游乘用车需求下行的影响，Q3营收和净利润增速有所放缓，但整体仍保持增长态势。公司通过成本转嫁和原材料价格趋稳，有效缓解了毛利率压力，维持了盈利能力。尽管净利率有所下降，但公司仍维持“增持”投资评级。

主要财务数据

投资要点

• 业绩表现：2018年前三季度公司营业收入同比增长25.87%，归母净利润同比增长11.99%，扣非后归母净利润同比增长14.89%。Q3单季度营业收入13.81亿元，同比增长14.74%；归母净利润1.8亿元，同比增长9.93%。
• 行业影响：Q3国内广义乘用车批发销量同比下滑7.8%，公司营收增速环比下降，但剔除福多纳并表因素后，营收增速略有回升。
• 毛利率变化：Q3毛利率为27.9%，环比上升0.9个百分点，同比持平。公司通过向上游转嫁成本压力及原材料价格趋稳，有效改善了毛利率表现。
• 净利率变化：Q3归母净利润率为13.1%，环比下降1.8个百分点，同比下降0.6个百分点。主要由于投资收益及营业外收入占比下降，以及少数股东权益增加。

业务与客户分析

• 主要客户表现：吉利汽车Q3单季度批发销量同比增长24.8%，上汽通用Q3单季度批发销量同比下降3.5%。客户销量变化对公司业绩产生直接影响。
• 营收结构：公司业务主要依赖于前两大客户，其销量波动直接影响公司营收增速。

财务比率分析

盈利预测与估值

• EPS预测：公司预计2018-2020年每股收益分别为1.12元、1.25元、1.45元，同比增长10.23%、11.38%、16.31%。
• 估值指标：对应PE分别为12.82X、11.51X、9.89X，显示估值逐步下降，但公司仍维持“增持”评级。

投资建议

• 评级：增持
• 评级依据：公司业绩受行业影响有所放缓，但整体仍保持增长；毛利率改善，盈利能力和现金流表现稳健；估值处于合理区间，未来增长潜力较大。

风险提示

• 公司业绩受下游乘用车行业需求波动影响较大。
• 少数股东权益增加可能对净利润产生一定影响。
• 市场环境变化可能对投资收益产生不确定性。

总结

拓普集团2018年三季报显示，公司业绩受乘用车行业需求下滑影响，Q3营收和净利润增速环比放缓，但整体仍保持增长。通过成本转嫁和原材料价格趋稳，公司有效缓解了毛利率压力，毛利率环比微增。尽管净利率有所下降，但公司盈利能力和现金流表现稳健。基于未来增长潜力和合理估值，公司维持“增持”投资评级。