20201129-兴业证券-建筑材料行业周报_建材出口关注人造草坪与PVC地板行业_18页_2mb

建材出口关注人造草坪与PVC地板行业

核心内容

本报告主要分析了建材行业的市场表现、价格变化、行业动态及投资观点，重点关注人造草坪和PVC地板等出口行业。报告指出，水泥行业在11月下旬受天气影响，出货有所减少，但价格整体保持上行趋势，部分区域如河南、山东、湖北等地的水泥企业持续推涨价格。消费建材板块在短期消化“三道红线”影响后，中期有望受益于竣工兑现和精装提质，长期看好集中度提升与平台型公司的发展。玻璃行业整体呈现旺季景气延续，纯碱价格下滑有助于提升单位盈利，光伏玻璃因需求旺盛而持续涨价。同时，报告提示了建材出口的潜在增长机会，特别是人造草坪和PVC地板行业。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格走势：全国水泥价格继续上行，环比上涨0.8%。华东、中南和西南地区为主要上涨区域，山东济宁价格回落20元/吨。
• 出货情况：受降雨影响，部分区域出货减少10%-20%。但因前期库位偏低，整体供需关系良好，支撑价格上涨。
• 区域表现：
  • 华北：京津地区价格平稳，但民用需求减少；河北部分企业上调价格，库存处于中等水平；山西、长治需求疲软，库存下降。
  • 东北：价格保持平稳，但下游需求疲软。
  • 华东：南京、苏锡常地区价格平稳，但受雨水影响，部分区域出货减少。
  • 西南：四川成都价格上调，预计12月末可能再次上调；云南地区需求上升，库存降至低位。
  • 西北：库存偏高，市场逐步进入淡季。
• 重点公司推荐：
  • 海螺水泥：价值角度关注。
  • 华新水泥：受益于湖北复苏及未来海外布局。
  • 祁连山：西北区域关注。
  • 天山股份：待注入优质水泥资产。
• 风险提示：雨水影响工程进度、基建资金到位不及预期、海外疫情变化、宏观流动性趋紧、地产调控趋严、人民币升值不及预期。

2. 消费建材

• 市场影响：短期消化“三道红线”影响，中期竣工兑现与精装提质利好龙头，长期看好集中度提升与平台型公司发展。
• 关注公司：
  • 伟星新材、北新建材、兔宝宝：重点推荐。
  • 东方雨虹、科顺股份、永高股份、三棵树、坚朗五金、蒙娜丽莎：继续重点关注。
  • 港股：中国联塑。

3. 玻璃行业

• 价格走势：全国建筑用白玻均价1958元/重量箱，环比上涨18元，同比上涨273元。光伏玻璃价格持续上涨，3.2mm镀膜主流价格42元/平米，同比上涨51%。
• 产能与库存：玻璃产能利用率69.76%，剔除僵尸产能后为82.77%。行业库存2833万重箱，环比减少52万重箱，同比减少935万重箱。
• 重点公司推荐：
  • 旗滨集团：传统龙头扩品延伸，有望穿越周期、收获成长。

4. 建材出口景气

• 人造草坪：

  • 替代真草空间大，保持成长趋势。
  • 行业对技术、供应能力、性价比要求高，中高端领域壁垒高。
  • 共创草坪：全球龙头，具备技术、产能、渠道优势，净利率和ROE较高，未来有望释放新产能，增速可期。

• PVC地板：

  • 渗透率加快提升，Q3以来家居出口强劲复苏。
  • 海象新材：主要出口美国、欧盟、加拿大、澳洲等地，受益于美国房地产景气和欧洲良性竞争格局，同时进入扩产新周期。

关键信息

水泥价格变化

玻璃价格与产能

• 全国白玻均价：1958元/重量箱，环比+18元，同比+273元。
• 光伏玻璃价格：3.2mm镀膜主流价格42元/平米，同比+51%。
• 玻璃产能利用率：69.76%（含僵尸产能），82.77%（剔除僵尸产能）。
• 在产玻璃产能：96462万重箱，同比增加3132万重箱。

PVC与PE原材料价格

• PVC：齐鲁石化出厂价8400元/吨，环比+300元，同比+1500元（+22%）。
• PPR：燕山石化出厂价9500元/吨，环比+300元，同比-950元（-9%）。
• PE：中国塑料城PE指数827，环比+42，同比+164（+25%）。

重点公司动态

风险提示

1. 雨水影响工程进度不及预期
2. 基建资金到位时间不及预期
3. 海外疫情变化及进口水泥流入不及预期
4. 宏观流动性趋紧的风险
5. 地产调控继续趋严的风险
6. 人民币升值不及预期

投资要点总结

• 水泥板块：整体估值偏低，推荐【海螺水泥】，受益湖北复苏及海外市场布局的【华新水泥】，关注西北地区【祁连山】和【天山股份】。
• 消费建材：短期消化“三道红线”影响，中期竣工兑现与精装提质利好龙头，长期看好集中度提升与平台型公司发展。
• 玻璃板块：旺季景气延续，纯碱价格下滑提升盈利，关注【旗滨集团】。
• 建材出口：人造草坪和PVC地板行业景气持续，推荐【共创草坪】和【海象新材】。

投资评级

行业动态

• 水泥行业：多地实施停产限产，河南约60条产线停产，山东发布冬季错峰生产日期。
• 消费建材：环保处罚增加，部分陶企因环评和污染排放问题被罚。
• 玻璃行业：旗滨集团进军光伏玻璃领域，建设新生产线。
• 政策变化：禁止进口固体废物，自2021年1月1日起施行。