20220806-东北证券-ST龙净-600388.SH-业绩行稳致远_聚焦环保+新能源打造第二增长曲线_4页_711kb

报告摘要

ST龙净（600388）是一家专注于环保设备制造和环保服务的公司，近年来在传统环保业务基础上，积极拓展新能源产业，以打造环保+新能源双轮驱动的产业布局。公司于2022年5月完成股权变更，紫金矿业成为其第一大股东，持有15.02%的股权，为公司注入新的发展动能。

业绩表现：2022年上半年公司实现营业收入48.89亿元，同比增长0.27%；归母净利润3.82亿元，同比下降5.51%。其中，第二季度受疫情影响，归母净利润同比下滑22.42%。
业务结构：公司环保装备制造业务收入为43.50亿元，同比微降0.98%，但毛利率有所提升；运营项目收入增长显著，达到4.13亿元，同比增长38.30%，毛利率为26.82%。
在手订单充足：公司签订工程合同共计54.90亿元，期末在手工程合同金额达到214.78亿元，显示出强劲的业务发展潜力。
内控改善：2021年内控被否导致ST风险警示，公司已通过多项整改措施解决原控股股东带来的潜在风险，包括签署《控制权转让协议之备忘录》、归还非经营性资金占用、改组董事会和监事会等。
新能源布局：公司积极拓展新能源业务，特别是在储能、材料、新能源装备、清洁能源等领域，寻求新的增长点。
盈利预测：公司维持“买入”评级，预计2022-2024年营业收入分别为123.07/133.88/144.76亿元，归母净利润分别为8.88/10.28/13.11亿元，对应PE分别为15.65x/13.51x/10.59x。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	101.81	112.97	123.07	133.88	144.76
归母净利润（亿元）	7.03	8.60	8.88	10.28	13.11

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
每股收益（元）	0.80	0.83	0.96	1.23
每股净资产（元）	6.44	7.09	7.86	8.85
毛利率（%）	23.2	22.5	24.4	25.7
净利润率（%）	7.6	7.2	7.7	9.1
P/E（倍）	10.78	15.65	13.51	10.59
P/B（倍）	1.34	1.83	1.65	1.47
P/S（倍）	1.23	1.13	1.04	0.96
净资产收益率（%）	12.5	11.7	12.2	13.9