20240401-交银国际证券-广汽集团-02238.HK-业绩低于市场预期_预计_两田_利润持续面临压力_维持中性_6页_364kb

广汽集团(2238HK)财报及投资分析总结

业绩概况
2023年广汽集团归母净利润同比暴跌445%至443亿元，远低于市场预期；全年收入同比增长176%至1297亿元，主要得益于传祺和埃安销量增长。毛利率上升至43%，但高销售费用导致经营亏损扩大。

合资品牌承压
“两田”(丰田、本田)销量大幅下滑，合资利润同比下降395%，因产品竞争力不足及新能源渗透率极低。2024年2月销量继续暴跌，自主品牌的“电比油低”策略对日系品牌造成较大冲击。

评级及目标价调整
交银国际维持中性评级，调低目标价至334港元，预计短期利润面临较大压力。

• 关键数据：
  • 2023净利润：443亿人民币（预期差183%）
  • 合资销量2024年2月同比下滑超300%
  • 目标价下调42%，对应74倍市盈率

盈利展望
机构大幅下调2024-2025年盈利预测215%-239%，认为合资业务持续承压，短期估值承压，建议谨慎投资。