2H20互联网行业展望：持续分化，加速回归-20200619-浦银国际-23页_1mb

2H20 互联网行业展望总结

核心内容

2020年下半年，互联网行业将呈现“持续分化，加速回归”的趋势。疫情进一步推动线上化发展，使互联网行业逆势增长，但同时也导致行业内部出现明显分化。部分线上业务如游戏、视频、电商、外卖和短视频表现强劲，而O2O业务如在线旅游和电影相关行业则面临较大挑战。此外，中概股加速回归港股，产业互联网成为新的投资热点，"夜经济"推动线上线下融合。

主要观点

上半年回顾

• 疫情加速线上化，互联网行业逆势增长，MSCI中国通信服务指数跑赢MSCI中国指数，较年初升10.5%。
• 线上文娱业务（如游戏、视频）受益于“宅经济”表现强劲，而O2O业务（如在线旅游、票务）受到冲击。
• 远程办公和在线教育等细分领域迎来爆发，利好长期发展。

下半年细分行业展望

1. 游戏行业

• 游戏热度或自然回落，但出海游戏仍保持强势增长。
• 《英雄联盟》手游、《地下城与勇士》手游和《荒野乱斗》预计在下半年上线。
• 国内游戏版号缩减，推动游戏厂商向海外市场拓展。

2. 在线旅游

• 疫情导致全年旅游总收入预计下降39.8%，在线旅游或呈渐进式复苏。
• 旅游业复苏需时间，居民对“安全”仍有担忧，且“后疫情”影响尚未消化。
• 周边自驾游侵蚀OTA行业收入。

3. 电影行业

• 全年电影票房收入或减半，损失惨重。
• 电影院重启时间不明朗，产业链恢复需较长时间。
• 疫情对电影行业影响深远，全年票房损失预计达300亿元。

4. 外卖行业

• 餐饮外卖业务在疫情后较快复苏，订单量恢复至疫情前的90%。
• 外卖消费场景多元化，非餐饮品类增长迅速。
• 外卖订单时间向全时段扩展，夜间订单增长明显。

5. 短视频行业

• 短视频用户规模持续增长，用户和营收双增长。
• 短视频与直播进一步融合，直播带货成为主要变现方式。
• 短视频平台正在构建自身电商业务，形成商业闭环。

6. 互联网广告

• 互联网广告受经济放缓影响承压，一季度同比下降20%。
• 信息流广告因精准投放和用户干扰度低，成为广告主青睐的模式。
• 信息流广告在互联网广告中的占比将迅速提升。

7. 在线教育

• 疫情带来大量新增用户，但后期留存和付费转化是关键。
• K12教育仍以线下为主，疫情加速其回归。
• 行业洗牌加速，未能把握流量红利的公司将面临更大挑战。

8. 电商行业

• 两会释放政策利好，电商行业稳步增长。
• 下沉市场仍是主要增量，农村和三四线城市用户增长显著。
• 直播电商成为新的增长动力，社交流量与电商进一步融合。

关键信息

整体趋势展望

1. 中概股加速回归

   • 中概股正经历大规模回归潮，包括私有化退市和赴港二次上市。
   • 回港二次上市需满足市值和合规条件，港股政策宽松。
   • 二次上市有助于增强流动性，降低对单一市场的依赖。

2. 产业互联网成为投资热点

   • 疫情推动产业数字化转型，企业服务类成为独角兽企业主要分布领域。
   • 产业互联网在投融资中占比提升，资本市场积极布局。

3. “夜经济”推动线上线下融合

   • 多达40余个城市鼓励发展夜间经济，推动线上消费。
   • 夜间消费潜力巨大，电商、直播和外卖在夜间表现突出。

建议关注的行业与公司

• 细分领域：游戏、电商、外卖、短视频
• 龙头标的：腾讯（700.HK）、阿里巴巴（BABA.US/9988.HK）、美团点评（3690.HK）、哔哩哔哩（BILI.US）