2H20市场展望：大浪淘沙，玉汝于成-20200619-浦银国际-164页_3mb

2020年下半年市场展望总结

核心内容

2020年下半年市场展望报告以“大浪淘沙，玉汝于成”为主题，从宏观经济、投资策略、消费、医疗、互联网和科技等多个维度，分析了疫情对全球经济和资本市场的影响，以及未来的发展趋势。报告指出，中国在疫情应对、政策调控和经济复苏方面表现优于预期，全球流动性盛宴下，中国股市预计将实现温和回报，而投资组合应根据行业和板块的分化进行合理配置。

主要观点

宏观经济

• 中国经济韧性凸显：中国在疫情中表现出较强的经济复苏能力，预计到2028年，按名义美元计，中国GDP将超越美国；按购买力平价计，中国自2014年起已超越美国。
• 全球供应链未加速转移：尽管存在供应链分散化趋势，但疫情和经济萧条导致全球供应链转移速度放缓，中国消费市场的扩大有助于抑制这一趋势。
• 人民币走势：预计下半年人民币汇率将处于6.85至7.2之间，短期内可能因美元走弱而升值，但第四季度美元可能再度走强。
• 财政赤字货币化：中国无需采取财政赤字货币化政策，因为其财政和货币政策仍有充足空间，且国债需求旺盛，央行无需吸收政府债券。

投资策略

• 全球股市吸引力：全球股票资产仍有较大吸引力，建议投资者关注流动性驱动的市场，如MSCI中国指数。
• 行业配置建议：建议高配教育、电商、本地生活服务、必选消费、物管和IT（除半导体）；低配电信服务、银行、券商和公用事业。

关键信息

消费行业

• 趋势与机会：追随消费大趋势，关注品牌张力、用户留存和消费黏性。推荐赛道包括去糖饮料、新型方便食品、复合调味品、体育用品、护肤美妆和电商。
• 重点企业：建议关注农夫山泉、颐海国际、涪陵榨菜、京东和拼多多等企业。

医疗行业

• 分化与长期机会：医疗行业出现分化，建议关注创新药、CRO和医疗器械领域的龙头公司，坚守创新驱动的长期趋势。
• 疫情带来的机会：中国医疗行业在疫情中表现出色，防疫物资出口缓解了出口数据下降趋势，医疗系统在疫情中发挥重要作用。

互联网行业

• 持续分化：疫情进一步加速线上化，互联网行业逆势增长，但行业分化加剧，建议关注游戏、电商、本地生活服务和短视频等细分领域。
• 中概股回归：中概股加速回归，产业互联网布局将成为下半年主要趋势。

科技行业

• 确定性趋势：在不确定性中寻找确定性，关注智能手机内部零组件价值量提升和手机品牌向周边产品扩张的趋势。
• 供应链布局：建议关注SoC、光学、电池、无线充电、射频/天线等供应链相关公司。

行业展望

消费

• 需求分级与消费升级：关注需求分级和消费升级带来的结构性机会，建议投资者选择优质赛道和长期赢家。
• 复苏路径：消费复苏较慢，但政策主导的投资需求将成为内需复苏的主要推动力。

医疗

• 分化中找机会：在市场情绪高涨的情况下，需关注长期趋势中的确定性机会，特别是创新研发相关领域。
• 疫情对医疗的影响：疫情虽导致市场波动，但对医疗行业长期发展影响有限，创新药和医疗器械公司仍具增长潜力。

互联网

• 线上化加速：疫情推动线上化趋势，建议关注受益于“宅经济”的细分领域，如游戏、视频等。
• 中概股回归：中概股回归将成为下半年趋势，建议关注相关机会。

科技

• 手机行业趋势：智能手机出货量预计全年下降11%，但下半年中国市场将进入复苏。
• 供应链与周边产品：关注智能手机内部零组件价值量提升和品牌向周边产品扩张的趋势。

总结

该报告全面分析了2020年下半年全球经济和资本市场面临的挑战与机遇，强调中国在疫情应对和经济复苏中的优势。建议投资者在关注宏观趋势的同时，结合行业分化和政策导向，选择优质赛道进行投资。整体上，中国在多个领域展现出较强的竞争力，未来发展前景乐观。