2H20科技行业展望：在不确定性中寻找确定性-20200619-浦银国际-26页_1mb

科技行业2020年下半年展望总结

核心内容

2020年下半年，科技行业面临全球疫情和华为事件带来的不确定性，但整体上仍存在一些确定性趋势。报告指出，尽管全球智能手机市场出货量预计同比下降11%，但中国市场的复苏速度更快，预计实现4%的同比增长，呈现V字型复苏。此外，5G手机渗透率预计在2020年全年达到约51%，推动供应链相关企业基本面改善。

主要观点

• 半导体估值较高，风险增加：A股半导体股票估值高于电子零部件股票，且受疫情影响，市场对半导体基本面的关注度提升，下行风险增加。
• 科技股票高相关、低分化：科技股票在跨地区和跨子行业之间呈现高相关性，低分化趋势，这使得选股在下半年变得尤为重要。
• 中国5G发展速度快于全球：尽管5G渗透率增长速度慢于4G，但中国在5G部署和市场渗透方面仍领先全球，这为供应链企业带来更大的利润空间。
• 手机品牌向周边产品扩张：全球前六大手机品牌正向可穿戴设备、智能家居等周边产品扩展，这为供应链公司带来新的增长机会。
• 疫情对市场的影响：在悲观情景下，全球智能手机出货量可能下降16%，但中国市场的恢复速度较快，有助于缓解整体行业压力。

关键信息

1. 智能手机行业展望

• 全球智能手机出货量预计同比下降11%，中国预计同比上升4%，海外预计同比下降12%。
• 中国5G手机渗透率预计从41%提升至57%，全年约为51%，推动5G零部件出货量增长。
• 苹果在疫情期间加大促销力度，但其新机销售可能有所延迟，影响市场复苏节奏。

2. 宏观不确定性分析

• 疫情影响：海外发达地区疫情恢复较慢，发展中地区则更严峻，导致全球智能手机市场复苏不均。
• 华为事件影响：华为出口限制可能影响其市场份额，但中国品牌预计可获得70%的市场空间，苹果和三星各获得15%。
• 两会政策支持：中国两会为科技制造注入确定性，推动制造业升级、科技创新和扩大有效投资。

3. 投资展望

• 确定性一：智能手机内部零部件价值量提升：SoC、光学、电池、无线充电、射频/天线等零组件价值量增加，推动相关供应链企业增长。
• 确定性二：手机品牌向周边产品扩张：手机品牌向可穿戴设备、智能家居等周边产品扩展，带动供应链企业拓展市场。

4. 科技行业估值

• A股半导体估值较高，但基本面改善将有助于其恢复。
• 电子零部件估值相对较低，但具备上升空间。
• 具体公司如小米、比亚迪电子、舜宇、丘钛等表现各异，反映行业分化趋势。

重要趋势

• 供应链分化加剧：由于疫情和华为事件的影响，不同供应链公司的基本面表现将出现分化，中国市场的复苏速度将影响整体行业表现。
• 5G推动零部件升级：5G手机对SoC、摄像头模组、电池等零部件需求增加，推动相关行业增长。
• 政策支持增强信心：两会政策为科技制造提供支持，增强市场信心，降低外部不确定性带来的影响。

未来选股建议

• 优先考虑受益于5G零部件升级的公司，如SoC、光学、电池、无线充电、射频/天线等。
• 关注具备全面布局全球头部手机品牌的供应链公司，以降低华为事件带来的风险。
• 重视手机品牌向周边产品扩张带来的机会，如可穿戴设备和智能家居相关企业。

图表说明

• 图表1-6：展示科技行业和半导体行业的估值变化，显示A股半导体估值高于电子零部件。
• 图表7-11：分析科技行业股票的相关度和分化度，显示跨地区和跨子行业高相关性。
• 图表12-16：预测中国智能手机出货量和5G渗透率，显示V型复苏趋势。
• 图表17-22：展示疫情对消费者行为的影响，显示消费复苏迹象。
• 图表23-27：比较中国4G与5G周期，显示5G发展速度较快。
• 图表28-32：分析全球智能手机出货量和华为市场空间，显示悲观情景下的市场变化。
• 图表33-39：展示5G零部件和手机周边产品发展趋势，显示供应链增长机会。
• 图表40：展示科技行业主要公司估值，显示不同公司表现差异。

评级定义

• 证券评级：买入、维持、卖出。
• 行业评级：增持、中性、减持。

分析师声明

• 报告观点反映作者个人观点。
• 作者未获得可能影响建议的内幕信息或非公开数据。
• 作者及其关联人士在报告发布前后未买卖相关股票。

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