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高硫燃料油裂解价差达到历史高位总结

核心内容

当前市场中，高硫燃料油裂解价差已达到历史高位，主要受到中东地缘局势的影响。伊朗及波斯湾国家作为高硫燃料油的重要供应国，其出口面临不确定性，导致市场对供应的担忧加剧，从而推高了高硫燃料油的裂解价差。与此同时，低硫燃料油虽然供应受影响较小，但市场情绪溢价仍随原油价格波动而上升。

主要观点

• 高硫燃料油：由于伊朗及波斯湾国家的出口受阻，高硫燃料油供应面临较大风险，地缘溢价显著抬升。短期内，高硫燃料油价格预计震荡偏强，需密切关注伊朗局势的发展。
• 低硫燃料油：虽然中东地区生产的低硫燃料油较少，但市场情绪溢价仍受原油价格影响而上升。此外，柴油裂解价差的上涨对低硫燃料油有间接提振作用。
• 整体市场趋势：高硫燃料油裂解价差达到历史高位，反映出市场对供应中断的担忧。然而，由于价格已大幅上涨，市场进入高波动阶段，消息面的变化可能引发趋势反转。

关键信息

• 市场表现：
  • 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.32%，报3845元/吨。
  • INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.28%，报4315元/吨。
• 供应风险：
  • 伊朗革命卫队禁止美以欧船只通过霍尔木兹海峡，虽然伊朗高官表示未封锁，但形势仍不明朗。
  • 新加坡高硫380燃料油现货价格维持高位，掉期近月合约价差持续扩大。
• 价格与价差：
  • 高硫燃料油裂解价差达到历史高位，外盘价格对Brent裂解价差持续走高。
  • 低硫燃料油现货价格及掉期近月合约价差也呈现上升趋势，但涨幅相对较小。
• 市场策略：
  • 高硫和低硫燃料油均建议短期震荡偏强，关注伊朗局势走向。
  • 无明确的跨品种、跨期、期现或期权策略建议。

风险提示

• 地缘冲突：伊朗局势的不确定性可能对高硫燃料油供应造成进一步影响。
• 油价波动：原油价格的剧烈波动可能对燃料油价格产生连锁反应。
• 关税与制裁风险：国际制裁及关税政策的变化可能影响燃料油的贸易流动。
• 炼厂检修与政策变化：炼厂的意外检修或政策调整可能对供应造成短期冲击。

图表说明

• 图1至图18提供了新加坡高硫和低硫燃料油现货价格、掉期合约、近月月差、期货主力及指数合约收盘价、成交持仓量等关键数据，反映了当前燃料油市场的价格走势与市场情绪。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。

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