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郑棉市场总结：临近新棉种植，市场谨慎

核心内容

本周国内棉花期货市场呈现震荡整理态势，郑棉主力合约围绕15200-15450元/吨区间波动。市场核心驱动因素包括政策调控、下游需求边际改善以及内外价差收窄。短期来看，市场缺乏有力驱动，郑棉维持高位震荡；中长期则因新疆种植面积可能下降而偏乐观。

主要观点

• 政策调控影响：上周棉花进口配额发放后，市场因种植前棉价上涨过快引发政策干预，抑制了价格进一步上涨。
• 下游需求改善：纱厂和布厂开工率回升，产成品库存下降，显示消费边际好转。
• 美棉反弹：美棉主产区干旱持续，但近期价格明显反弹，导致内外价差缩小。
• 新疆去库较快：截至2026年3月中旬，新疆库存为388万吨，环比减少19万吨，较去年同期下降13万吨，去库节奏较快。
• 新棉种植预期：4月将进入新疆棉花播种期，市场对新疆植棉面积减少的实际执行力度持观望态度，若面积降幅不大，则郑棉上方空间或有限；若降幅超预期，郑棉仍有上涨潜力。
• 风险提示：需关注宏观风险和新疆植棉面积降幅不及预期的可能性。

关键信息

价格走势

• 郑棉主力合约：截至本周四，收盘价为15395元/吨，周环比上涨180元/吨。
• CotlookA价格指数：周环比下跌1.15美分/磅（从79.35降至78.2）。
• 印度S-6现货价格：周环比上涨300卢比/砍地（从55800升至56100）。
• 进口棉到港价：
  • 美国EMOT M：3月20日为77.80美分/磅，3月27日为79.90美分/磅，涨2.10美分/磅。
  • 巴西M：3月20日为76.40美分/磅，3月27日为78.50美分/磅，涨2.10美分/磅。
• 进口纱港口提货价：
  • 印度C32S：3月19日为22060元/吨，3月26日为22120元/吨，涨60元/吨。
  • 越南C32S：3月19日为22110元/吨，3月26日为22170元/吨，涨60元/吨。
  • 印尼C32S：3月19日为21570元/吨，3月26日为21610元/吨，涨40元/吨。

库存与开工情况

• 棉花商业库存：截至3月中旬为523万吨，环比减少24万吨，同比增加6万吨。
• 纱厂与布厂开工负荷：
  • 纱厂：58.1%
  • 布厂：60.8%
    均恢复至去年同期水平以上。
• 产成品库存：
  • 纱厂：16.7天
  • 布厂：23.6天
    均处于近年同期最低位。

期货持仓与基差

• 郑棉仓单+有效预报：截至上周五为12773张。
• 郑纱仓单+有效预报：截至上周五为300张。
• 郑棉与郑纱价差：
  • 郑纱主力合约与郑棉主力合约价差为6150元/吨，周环比扩大240元/吨。
  • 32支纯棉纱即期理论加工利润为**-2227元/吨**，亏损幅度周环比扩大155元/吨。
• 基差变化：
  • 棉花基差：1419元/吨（周环比扩大**-15元/吨**）。
  • 棉纱基差：845元/吨（周环比扩大220元/吨）。

国内外价差

• 国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉价差：3121元/吨（周环比上升76元/吨）。
• 国内328棉花价格指数与1%关税下进口棉价差：4230元/吨（周环比下降3元/吨）。
• C32S纱线价格指数与港口提货价价差：33元/吨（周环比下降73元/吨）。

美棉市场动态

• 美棉周度签约：2025/26年度周度签约4.59万吨，环比增加。
• 美棉周度装运：周度装运9.08万吨，环比增加46%。
• 美棉主产区干旱：干旱指数仍处于近年偏高水平，得州干旱指数为253，同比上升58。

结论

当前郑棉市场处于高位震荡状态，短期缺乏明确方向，中长期则因新疆种植面积可能下降而偏乐观。市场需密切关注下游需求释放和新棉种植情况，同时警惕宏观风险及新疆面积降幅不及预期的可能。