20220405-招商期货-郑棉周报_美棉种植意向增长压制价格_12页_1mb

棉花周度报告总结（2022年04月05日）

核心内容

本报告主要分析了2022年3月28日至4月1日期间棉花市场的运行情况，涵盖国内外供需变化、价格走势、基差表现、进口与出口数据、下游需求状况及期货投资策略等内容。报告指出，当前棉花市场整体偏弱，供需矛盾有所缓解，但需求端疲软限制了价格进一步上涨的空间。

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主要观点

1. 价格走势

• 郑棉5月期货：本周价格整体震荡偏弱，累计下跌135元/吨。
• ICE5月期货：价格也有所下跌，累计跌幅为5.24美元/吨。
• 现货市场：3128B现货价格持续下跌，累计跌幅为155元/吨，市场交投清淡，基差持续弱势。

2. 供给因素

• 美棉种植意向：3月报告显示美棉种植面积为1220万英亩，较上年增长9%，略高于NCC预估的1203.5万英亩，但整体影响中性略偏空。
• 印度棉花：USDA报告下调产量，主要因印度降雨推迟和红铃虫灾害。但印度预计下一季种植面积将增长20%-25%。
• 巴西棉花：种植进度顺利，干旱未影响当前种植，有面积扩张预期。
• 中国棉花：本年度棉花产量小幅下降，种植意向同比增加1%，但实际产量仍受播种面积下降影响。

3. 需求因素

• 国内下游：纱厂和布厂开机率持续下滑，原料库存低，成品库存高，生产利润处于深度亏损状态。
• 海外需求：美棉出口和销售放缓，对全球棉价影响减弱；印度、巴基斯坦、越南等南亚和东南亚国家开机率相对稳定，但国内疫情防控对生产造成影响，部分订单向这些地区转移。

4. 进口与出口

• 棉花进口：1-2月进口量同比减少50%，10-2月累计进口量下滑明显，进口不畅加剧了国内供应紧张。
• 棉纱进口：1-2月进口量同比减少21%，进口利润持续走弱。
• 国储棉抛储：2021年度国储棉轮出累计达120.32万吨，当前库存预计低于100万吨，供需偏紧格局延续。

5. 期货投资策略

• 策略偏向：由于前期推动价格上涨的供给因素在弱化，建议投资者采取高位套保策略。
• 风险提示：美棉存在逼仓风险，若其近月价格强势，将对国内棉价形成支撑。

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关键信息

一、市场表现

• 郑棉与ICE期货价格均呈现下跌趋势，现货市场清淡，基差走弱。
• 上游轧花厂资金压力大，贸易商降价出货；下游纺企订单减少，开机率下降。

二、供需变化

• 全球棉花：产量小幅下调，消费量上调，库销比下降，下一季种植面积预期增长4.2%。
• 美棉：种植面积增长13.2%，出口和销售放缓，未装船数量仍偏高。
• 印度棉花：产量下调，但种植面积有明显扩张预期。
• 巴西棉花：种植进度顺利，有面积扩张预期。
• 中国棉花：产量小幅下降，进口不畅，国储棉库存偏低。

三、进口利润与生产利润

• 棉花和棉纱进口利润持续走弱，国内棉纱生产利润处于深度亏损。
• 进口利润受滑准税和配额外政策影响，进口成本上升。

四、库存与开工负荷

• 纱厂棉花库存偏低，棉纱库存偏高，开机率持续下滑。
• 港口纱库存偏高，进口纱下游开工负荷下降明显。

五、仓单与基差

• 棉花仓单注册量上升，基差持续走弱，市场信心不足。

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结论

综合来看，当前棉花市场处于供需偏紧但需求疲软的阶段，价格缺乏持续上涨动力。国内供应紧张局面持续，而下游需求不振导致市场整体偏弱。投资者应关注美棉出口和销售情况，以及国内国储棉库存变化，策略上偏向高位套保。同时，需警惕美棉逼仓风险对国内市场的影响。