20250429-东吴证券-2024年报_2025一季报点评_2024年辊压设备稳健增长_2025年有望持续稳增_3页_459kb

纳科诺尔2024年及2025年一季度业绩表现：2024年公司实现营收105亿元（+11%），归母净利润162亿元（+31%），其中第四季度营收20亿元（环比-31%），归母净利润11亿元（环比-78%）。2025年一季度营收23.3亿元（环比+16%），归母净利润3.1亿元（环比+177%）。财务数据方面，2024年期间费用64亿元（-33%），费用率6.03%（-39.5pct），2025年一季度期间费用19亿元（+51%），费用率8.33%（+19pct）。轧机业务2024年营收98.6亿元（+134%），毛利率24.11%（-0.21pct）。公司推进研发创新，获批国家级博士后科研工作站，入选省级创新联合体及优秀技术创新中心。

干法电极设备进入测试阶段，预计2025年H2负极设备将初步放量，正极设备有望2026年逐步投产。盈利预测调整为2025-2027年归母净利润分别为18/24/32亿元（2025-2026年前值26/32亿元），同比增长率11%/36%/32%，对应PE分别为33/24/18倍。投资评级维持“增持”，预计2026年业绩将恢复高增长。风险提示包括市场竞争加剧及需求不及预期。