20200721-财信证券-电子行业月度报告_消费旺季开启_需求持续回暖_15页_1mb

电子行业月度报告总结

核心内容

2020年6月，电子行业整体表现强劲，申万电子指数涨幅为19.16%，在申万28个行业中排名第一。同时，电子板块整体估值为47.60倍，中位数估值为57.77倍，分别处于历史后55.69%和60.81%分位。该月电子行业个股中位数涨幅为10.88%，部分个股表现突出，如帝科股份涨幅达77.20%，而金运激光则下跌18.14%。

主要观点

• 行业整体表现：电子行业在6月表现出色，涨幅显著高于沪深300、上证50和创业板指数。
• 估值水平：电子行业整体估值和中位数估值均处于历史中等偏下水平，但仍有提升空间。
• 消费电子回暖：受618购物节和海外复工复产影响，消费电子需求开始回暖，苹果产业链表现尤为亮眼。
• 半导体行业机遇：中芯国际登陆科创板具有示范效应，有助于吸引海外半导体企业回流，推动晶圆代工产业链发展。
• 投资策略：维持电子板块“同步大市”评级，看好三季度消费电子和半导体行业增长，但需警惕海外需求不确定性、现金流压力和美国对华为的制裁风险。

关键信息

重点股票表现

行情与估值分析

• 行业涨跌幅：申万电子指数6月涨幅为19.16%，远超沪深300指数（14.45%）和创业板指数（16.85%）。
• 估值水平：整体法估值为47.60倍，中位数法估值为57.77倍，分别处于历史后55.69%和60.81%分位。
• 细分行业估值：
  • 集成电路：113.51倍
  • 分立器件：85.38倍
  • 半导体材料：158.16倍
  • 印制电路板：42.54倍
  • 被动元件：46.98倍
  • 显示器件Ⅲ：50.04倍
  • LED：40.25倍
  • 光学元件：50.53倍
  • 其他电子Ⅲ：51.53倍
  • 电子系统组装：23.68倍
  • 电子零部件制造：54.61倍

行业数据跟踪

• 半导体：全球半导体销售额同比增长5.78%，费城半导体指数上升7.77%。台积电营收同比增长40.77%，日月光营收同比增长15.48%。
• 消费电子：6月智能手机出货量同比下降16.60%，但受618购物节和海外解禁影响，需求开始回暖。联发科、大立光电等企业营收增长，鸿海营收下滑。
• 面板：大尺寸面板价格环比上涨，中小尺寸面板价格保持稳定。群创光电营收增长，友达光电营收下滑，预计下半年将出现需求拐点。
• 印制电路板：硬板厂商营收增长5.66%，软板厂商营收增长5.55%，但环比出现下滑。
• 被动器件：MLCC厂商营收增长32.03%，铝电解电容厂商营收下滑。国巨和华新科营收均实现增长。
• LED：LED芯片和封装厂商营收均出现下滑，行业产能过剩问题持续，需求恢复时间不确定。

风险提示

• 产业链面临缺料风险。
• 需求下滑幅度可能超出预期。
• 现金流压力凸显。
• 美国针对华为中兴的制裁可能进一步加强。
• 疫情蔓延可能影响中外工程师交流，导致我国制造业产能不及预期。

投资策略

• 维持电子板块“同步大市”评级。
• 关注三季度消费电子传统旺季带来的增长机会。
• 聚焦优质企业，尤其是位于高景气赛道的公司，其半年报业绩有望改善。
• 需谨慎对待海外需求不确定性及现金流压力。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

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