20200721-东吴证券-欧菲光-002456.SZ-技术升级持续突破_定增助力扬帆起航_38页_2mb

欧菲光技术升级与业务拓展总结

核心内容

欧菲光是一家深耕光学光电领域的消费电子光学龙头，业务涵盖光学摄像头模组、光学镜头、指纹识别模组、3D Sensing模组以及智能汽车电子产品。公司持续推动技术创新，积极拓展市场，并通过定增扩产增强盈利能力，为未来发展奠定基础。

主要观点

• 营收与利润增长显著：公司2019年实现营业收入519.74亿元，同比增长20.75%，归母净利润达5.1亿元，同比增长198.24%。2020-2022年，公司预计营业收入将稳步增长，归母净利润也将保持高增长态势。
• 光学摄像头市场前景广阔：全球摄像头市场规模预计在2022年将超过450亿美元，手机摄像头市场占主导地位，2019年Q4手机摄像头市场占比超80%。随着多摄趋势的发展，三摄与四摄的渗透率将迅速上升。
• 潜望式技术突破：公司研发完成目前市面上最薄的潜望式连续变焦模组，模组厚度仅5.9毫米，实现高倍连续变焦和实时对焦。该技术有助于提升手机拍照质量，未来将成为光学变焦的重要方向。
• 镜头业务持续扩张：公司2019年光学镜头业务实现营收6.85亿元，其中外供收入5.02亿元，自供收入1.83亿元。公司积极布局玻塑混合镜片和潜望式镜头技术，提升产品竞争力。
• 屏下指纹识别成为趋势：屏下指纹识别技术在全面屏手机中应用广泛，2019年屏下指纹识别出货量占指纹识别市场的23%，预计2022年将达50%。公司作为全球屏下指纹识别模组的领先企业，市场份额不断扩大。
• 3D Sensing技术加速普及：结构光和TOF是当前3D Sensing的主流技术，公司已实现结构光和TOF模组的量产，是国内市场的主要供应商。公司计划通过定增扩产，进一步拓展3D Sensing应用领域。
• 智能汽车业务布局全面：公司自2015年起布局智能汽车领域，涵盖智能中控、ADAS和车身电子三大分支。随着5G技术的发展，智能汽车市场迎来新的发展拐点，公司有望成为智能汽车核心供应商。

关键信息

• 2019年业绩：营业收入519.74亿元，归母净利润5.1亿元，同比增长198.24%。
• 2020-2022年预测：营业收入分别为555.29亿元、636.61亿元和723.90亿元，归母净利润分别为14.32亿元、19.44亿元和24.75亿元。
• 技术突破：潜望式连续变焦模组、玻塑混合镜头、屏下指纹识别、3D Sensing模组等。
• 定增计划：公司通过定增扩产，募集资金用于摄像头模组、光学镜头、3D Sensing等业务，预计提升产能和盈利能力。
• 市场布局：公司剥离非A触控显示业务，聚焦北美大客户；在智能汽车领域，公司布局三大核心业务，推动业绩增长。

风险提示

1. 技术更新影响行业发展；
2. 上游原材料价格波动；
3. 生产经营风险；
4. 定增扩产速度不及预期；
5. 行业竞争加剧。

业务拓展与战略

• 光学光电业务：公司持续提升摄像头模组和镜头业务，2019年摄像头模组出货量达6.60亿颗，市场份额占12.6%。公司技术储备丰富，产品结构不断优化。
• 微电子业务：公司聚焦屏下指纹识别和3D Sensing，推动高端产品出货量增长，巩固行业龙头地位。
• 智能汽车业务：公司布局智能中控、ADAS和车身电子，推动智能汽车技术发展，为公司带来新的业绩增长点。

技术趋势与未来展望

• 摄像头模组：多摄成为行业趋势，公司持续提升单摄与多摄技术，推动产品升级。
• 光学镜头：玻塑混合镜头、潜望式镜头成为未来主流，公司技术领先，有望在行业中占据更大份额。
• 触控显示：公司剥离非A触控业务，聚焦北美大客户，优化资源配置。
• 指纹识别：公司是全球屏下指纹识别模组的领先企业，技术储备丰富，市场份额持续扩大。
• 3D Sensing：结构光与TOF成为主流技术，公司技术领先，产品毛利率稳定提升。
• 智能汽车：5G时代推动智能汽车发展，公司有望成为智能汽车核心供应商。

投资建议

公司作为光学光电行业龙头，在产品结构优化的同时积极定增扩产，盈利有望持续高增长。我们看好公司未来成长性，维持“买入”评级。