20161115-申万宏源-国内中观周度观察_工业生产回落_物价短期上行_15页_1mb

2016年11月15日国内中观周度观察总结

核心内容

本报告分析了2016年11月15日国内中观经济运行情况，重点围绕工业生产、物价走势、大宗商品价格变化、房地产和汽车行业动态等方面展开。报告指出，尽管部分行业如汽车销售仍保持较高增长，但整体经济面临需求回落和工业生产下行压力，同时大宗商品价格短期上涨，但持续性存疑。

主要观点

1. 需求回落，工业生产显下行迹象

• 10月以来，地产销售持续下滑，显示需求疲弱。
• 汽车销售虽保持增长，但增速显著回落。
• 信贷数据疲软，进一步反映市场需求不足。
• 全国高炉开工率自10月底以来持续下滑，与钢材价格上涨形成背离。
• 水泥价格指数上升，但全国高炉开工率同比有所下降。

2. 大宗商品价格短期上行，但持续性存疑

• 9月以来，受供给侧改革、季节性因素和地产调控影响，国内黑色系商品价格持续上涨。
• 美国大选结果引发市场对美国基建和经济复苏的乐观预期，推动美元走强，进一步推高大宗商品价格。
• 但国内商品市场因短期快速上涨，周五出现剧烈调整，多数商品价格暴跌。
• 预计全球及国内大宗商品上涨主要受低基数效应和供给端改革推动，但缺乏需求端支撑，后续上涨可持续性存疑。

3. 物价短期上行，但CPI上涨动力有限

• 10月CPI上涨 $2.1%$，叠加PPI大幅改善，引发市场对通胀的担忧。
• 11月以来，蔬菜价格大幅上涨，带动农产品价格指数同比增速走高。
• 但PPI上涨主要来自生产资料，生活资料上涨有限，对CPI传导作用不强。
• 预计四季度及明年一月CPI将处于较高水平，但随着PPI上涨动力减弱和极端天气影响消退，明年CPI大概率维持温和增长，无需过度担忧。

4. 行业动态分析

• 上游行业：
  • 煤炭：价格上涨，但环渤海动力煤价格略有回落，库存增加。
  • 有色：铜、铝、锌价格均上涨，库存减少。
  • 原油：价格下跌，OPEC增产导致市场预期疲软。
  • 铁矿石：价格大幅上涨，库存减少。
• 中游行业：
  • 钢铁：开工率下降，钢价上涨，库存减少。
  • 水泥：价格指数上升，各地区价格普遍上涨，除东北地区外。
  • 化工：涤纶长丝POY价格不变，PTA价格上涨，开工率下降。
  • 电力：电厂耗煤增加，库存下降，可用天数减少。
• 下游行业：
  • 房地产：销售回落，30大中城市商品房成交面积环比下降。
  • 汽车行业：销售仍强，但增速回落，轮胎开工率分化。
  • 机械设备：价格下跌，机电产品价格上涨。
  • 纺织服装：柯桥纺织价格总指数微升，坯布类价格上涨。
  • 文教娱乐：电影票房和观影人次回升。
  • 交通运输：BDI指数上升，煤炭运价上涨。

关键信息

表格数据摘要

图表关键信息

• 南华工业品指数周度环比上升 $14.1%$。
• 环渤海动力煤价格略有回落 $0.2%$。
• 6大电厂日均耗煤上升 $2.6%$。
• 秦皇岛港库存上升 $26%$。
• LME铜价、铝价、锌价分别上涨 $11.4%$、$2.0%$、$1.4%$。
• 铜、铝、锌库存分别减少 $11.2%$、$1.2%$、$0.6%$。
• 布伦特原油价格下降 $1.8%$，WTI原油价格下降 $1.5%$。
• 铁矿石价格环比上涨 $22.7%$，库存减少 $1.7%$。
• CRB现货指数上升 $2.0%$。
• 蔬菜价格大幅上涨，带动农产品价格指数上升。
• 螺纹钢、热轧板卷和冷轧板卷价格均上升。
• 全国高炉开工率下降 $0.2%$。
• 水泥价格指数上升 $1.9%$。
• 涤纶长丝POY价格不变。
• 机电产品价格上涨，机械设备价格下降。
• 柯桥纺织价格总指数上升 $0.3%$。
• 电影票房及观影人次回升。
• BDI指数上升 $22.2%$。
• 煤炭运价上涨，CBCFI煤炭综合指数上升 $12.3%$。

投资建议与风险提示

• 投资建议：大宗商品价格短期上涨，但缺乏持续性支撑，建议关注价格回调风险。房地产销售回落对经济形成压力，需警惕后续走势。汽车销售虽强，但增速放缓，需关注政策变化对行业的影响。
• 风险提示：市场存在不确定性，如美国政策变化、全球经济增长放缓等，可能影响大宗商品价格走势。此外，极端天气和基数效应可能对物价走势产生影响，需综合判断。

信息披露

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