20260601-国金证券-基础化工行业研究_轮胎_成本压力仍存_估值性价比逐渐凸显_25页_3mb

报告摘要

轮胎行业分析总结

核心内容概览

轮胎行业在全球需求增长、政策调整及企业出海背景下，呈现出一定的市场变化和企业分化趋势。2025年全球轮胎市场需求同比增长 $1.4%$ 至18.9亿条，其中全钢胎需求增长 $3.3%$ ，半钢胎需求增长 $1.1%$ 。出口方面，我国乘用车胎出口量小幅回落，卡客车胎出口则保持增长。欧美贸易政策收紧对行业产生一定影响，特别是欧盟对我国轮胎发起的双反调查，导致我国轮胎在欧盟市场的份额下降，同时泰越柬三国供应占比提升。

主要观点

全球需求增长：2025年全球轮胎市场需求同比增长 $1.4%$ ，全钢胎和半钢胎需求分别增长 $3.3%$ 和 $1.1%$ 。其中，全钢胎配套市场增长显著，半钢胎配套市场增长相对温和。
出口表现分化：我国乘用车胎出口在2025年小幅下降 $2%$ ，但2026年1季度实现同比增长 $3.8%$ 。卡客车胎出口表现良好，2025年同比增长 $3%$ ，2026年1季度同比增长 $4.5%$ 。新兴市场成为卡客车胎出口增长的主要动力。
政策影响显著：欧盟对我国轮胎发起双反调查，导致我国轮胎在欧盟市场的份额下降。2026年1-2月，欧盟乘用车胎进口量同比大幅下滑 $29%$ ，其中我国份额降至 $30%$ ，而泰越柬三国份额提升至 $21%$ 。美国市场对我国轮胎依赖度较高，但受关税政策影响，部分区域进口量有所波动。
企业盈利能力分化：2025年轮胎板块收入同比增长 $10%$ ，但归母净利润同比下滑 $23%$ 。2026年1季度收入增长 $27.7%$ ，净利润小幅下滑 $3.7%$ ，但毛利率和净利率有所改善。具备海外基地和产能的头部企业表现更稳健。

关键信息

2025年全球轮胎市场：
- 总需求：18.9亿条（同比增长 $1.4%$）
- 全钢胎需求：2.2亿条（同比增长 $3.3%$）
- 半钢胎需求：16.7亿条（同比增长 $1.1%$）
我国轮胎出口：
- 2025年乘用车胎出口量：3.4亿条（同比下降 $2%$）
- 2025年卡客车胎出口量：1.3亿条（同比增长 $3%$）
- 2026年1季度乘用车胎出口量：8770万条（同比增长 $3.8%$）
- 2026年1季度卡客车胎出口量：3106万条（同比增长 $4.5%$）
欧盟市场变化：
- 2025年乘用车胎进口量：1.56亿条（同比增长 $8%$）
- 2025年进口自中国乘用车胎数量：9436万条（占比 $61%$）
- 2026年1-2月乘用车胎进口量：1659万条（同比下滑 $29%$）
- 2026年2月中国市场份额：$30%$，泰越柬三国市场份额：$21%$
美国市场变化：
- 2025年乘用车胎进口量：1.75亿条（同比增长 $3%$）
- 2025年卡客车胎进口量：6155万条（同比增长 $5%$）
- 泰越柬三国在2025年乘用车胎进口中占比超过 $41%$，卡客车胎进口中占比达到 $55%$