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华创证券：星源材质2024年三季报点评

观点： 强推（维持），目标价1312元。核心技术持续突破，全球化加速，但三季度净利下滑显著。

主要业绩

2024前三季度营收达2605亿元，同比暴增1786%，但归母净利润同比下降4766%至349亿元，扣非净利润降幅更大达-5349%。三季度单季数据未单独披露。

技术突破与产能

第五代超级湿法线量产（宽幅超8米，25亿平米产能），显著提升效率、智能及低碳水平，在行业中树立新标准。公司产能充足，海外订单增加有助于提升议价能力。

战略布局

专注固态电池技术，氧化物和聚合物固态电解质膜已具量产条件，低温性能优异，循环和安全稳定性领先，已送样多强客户测试。同时，持续拓展海外客户，重点布局欧洲与东南亚产能，与LG、三星、NorthVolt、CATL、BYD等头部企业深度合作。

投资建议

预计2024-2026年归母净利润477/550/689亿元，当前PE为约32倍。基于高成长性及技术壁垒，维持2025年32倍PE，对应目标价1312元，继续“强推”。

风险

新能源车需求放缓、竞争加剧、原材料波动、技术路线转变等。