20211130-群益证券-圆通速递-600233.SH-单价反弹趋势持续_聚焦服务质量_4页_670kb

圆通速递(600233.SH) 投资分析总结

核心内容

圆通速递（600233.SH）是一家隶属于交通运输行业的公司，当前A股股价为15.18元，2021年11月29日上证指数为3562.70。公司主要业务集中在国内时效产品（79.56%），其次是货代服务（9.82%），而国际快递产品和航空业务占比相对较小。公司主要股东为上海圆通蛟龙投资发展(集团)有限公司，持股比例为33.01%。当前股价/账面净值为2.72，每股净值为5.58元。

主要观点

• 业务稳步增长：2021年10月，圆通速递完成业务量15.74亿件，同比增长19.47%；实现快递营收36.04亿元，同比增长27.59%。1-10月累计完成业务量132.15亿件，同比增长37.38%；总营收290.4亿元，同比增长33.65%。尽管单票收入在2021年1-10月同比略有下滑，但公司通过提升服务质量和运营效率，有效提升了市场份额。

• 单票价格持续回升：公司单票价格在2021年7月至10月分别为2.02元、2.13元、2.28元、2.29元，同比分别变化-6.3%、1.03%、4.7%、6.9%。特别是8月实现自2019年以来首次单票价格同比转正，9月在行业派费上调背景下，公司单票价格与涨幅均领先，价格企稳回升趋势明显。

• 服务质量提升显著：公司通过数字化转型和网络升级，显著提升了操作效率和服务质量。例如，平均单车装载量从2019年的7922票提升至2021年上半年的1.2万票，单票运输成本下降26%，单票中心操作成本下降5.52%，单票派送服务成本下降7.47%。此外，公司在“菜鸟指数”派件时效排名中多次位列通达系第一，客户投诉率同比下降超38%。

• 高管增持彰显信心：公司董事兼总裁潘水苗先生于2021年11月10日通过集中竞价方式增持公司股份40万股，金额达507万元，且承诺两年内不减持，显示出管理层对公司长期发展的信心。

• 盈利预测与投资建议：预计2021年和2022年公司净利润分别为15.12亿元和17.84亿元，同比分别增长-14%和+18%。EPS分别为0.48元和0.56元，对应A股市盈率分别为32倍和27倍。基于上述表现，维持“买入”投资建议。

关键信息

股价与市场表现

• 目标价：16.8元
• 股价涨跌（过去三个月）：4.8%、60.8%、19.4%
• 股价/账面净值：2.72
• A股市值：479.62亿元

盈利与财务数据

• 净利润（2021E）：15.12亿元，同比-14%
• EPS（2021E）：0.48元
• A股市盈率（2021E）：32倍
• 股利（DPS）：0.15元
• 股息率（2021E）：0.99%

资产与负债情况

• 资产总计（2021E）：279.25亿元
• 负债总计（2021E）：93.71亿元
• 股东权益合计（2021E）：185.53亿元

现金流量情况

• 经营活动产生的现金流量净额（2021E）：19.65亿元
• 投资活动产生的现金流量净额（2021E）：-26.65亿元
• 筹资活动产生的现金流量净额（2021E）：8.06亿元
• 现金及现金等价物净增加额（2021E）：10.62亿元

风险提示

• 市场竞争加剧
• 降本增效不及预期
• 加盟商网店不稳定

图表说明

• 图：公司业务量与增速（亿票，%）：展示公司业务量的增长趋势，2021年1-10月业务量同比增长37.38%。
• 图：公司单票收入与增速（元，%）：显示单票收入的回升趋势，2021年10月单票收入为2.29元，同比增长6.9%。
• 图：公司营业收入与增速（亿元，%）：反映公司营业收入的持续增长，2021年预计营收418.88亿元，同比增长33.65%。

投资评等说明