20230107-德邦证券-医药行业周报_关注大输液量价齐升_春节前为布局医药良机_24页_2mb

医药行业周报总结

核心内容

2023年1月2日至1月6日期间，申万医药生物板块指数上涨 2.41%，跑输沪深300指数 0.41%，在申万行业分类中排名第17。2022年初至今，申万医药生物板块指数下跌 18.4%，在申万行业分类中排名22位。本周涨幅前五的个股为辰欣药业（+23.65%）、济民医疗（+18.63%）、百普赛斯（+16.24%）、昆药集团（+15.93%）和*ST必康（+15.09%）。

医药行业在2023年迎来开门红，主要涨幅来源于Q4/Q1业绩或超预期的公司，以及CXO和生物制品等底部标的。结合2023年医药年度策略，我们认为春节前或为战略加配医药的时点。2023年医药行业有望迎来“戴维斯双击”，即业绩和估值的双重提升，这得益于疫情防控政策加速放开、国内就诊和消费复苏明确，以及医保政策释放积极信号。

主要观点

1. 医药消费崛起

• 疫后复苏为2023年关键词，从产品到服务均将恢复。
• 中药：国家鼓励传承与创新，中药企业国企改革和品牌传承是重点方向，关注太极集团、昆药集团、康缘药业、同仁堂等。
• 疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注智飞生物、万泰生物、康泰生物等。
• 消费药械：关注长春高新、兴齐眼药、华东医药、泰恩康等。
• 零售药店：关注一心堂、健之佳、漱玉平民、大参林等。
• 医疗服务及临床CRO：关注爱尔眼科、普瑞眼科、泰格医药等。

2. 医药科技崛起

• 创新为永恒主线，宏观流动性改善和医保谈判的启动将推动创新药及产业链崛起。
• 创新药：关注恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物等。
• 创新药产业链：关注药明康德、药明生物、和元生物等。

3. 医药制造崛起

• 医疗设备和体外诊断受益于进口替代和政策支持。
• 医疗设备：关注联影医疗、开立医疗、迈瑞医疗等。
• 体外诊断：关注迈瑞医疗、普门科技、安图生物等。
• 高值耗材：关注微创电生理、惠泰医疗、威高骨科等。
• 生命科学上游：关注华大制造、多宁生物、东富龙等。

关键信息

本周投资组合

• 周度组合：辰欣药业、太极集团、长春高新、智飞生物、泰格医药、一心堂
• 月度组合：康缘药业、天坛生物、长春高新、昂利康、海泰新光、一心堂

上周投资组合表现

• 周度组合平均涨幅 4.1%，跑赢医药指数 1.7%，跑赢大盘指数 1.3%
• 月度组合平均涨幅 6.4%，跑赢医药指数 4.0%，跑赢大盘指数 3.6%

大输液板块分析

• 疫情三年严重压制需求，但2023-2024年有望步入高景气周期。
• 2021年大输液主要品种收入未恢复至2019年水平，2022H1仍处于下滑趋势。
• 2023年随着疫情政策放开，需求将明显回升，预计病床使用率恢复至疫情前水平将带来约 20% 的诊疗增长。
• 大输液板块整体估值处于 10-20x，板块性价比高，建议重点关注辰欣药业、科伦药业、华润双鹤、石四药等。

行业事件梳理

• 医保谈判：2023年1月5日正式启动，涉及多款罕见病药物和新冠口服药。
• 新冠诊疗方案更新：国家卫健委发布《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》，调整疾病名称、诊断标准等。
• 个股事件：包括君实生物公布VV116 III期研究结果、中国生物制药与普莱医药达成抗菌肽合作、艾迪药业获批上市等。

风险提示

• 行业需求不及预期
• 上市公司业绩不及预期
• 市场竞争加剧

图表与数据

行业估值与行情

• 申万医药板块整体估值 24.0x，较2022年初下降 11.1%
• 恒生医疗保健指数上涨 5.52%，跑输恒生指数 0.60%

个股表现

• 本周涨幅前五的个股：辰欣药业、济民医疗、百普赛斯、昆药集团、*ST必康
• 本周跌幅前五的个股：丰原药业、莎普爱思、南新制药、亨迪药业、乐心医疗

大宗交易

• 本周大宗交易成交额前五为康龙化成、昭衍新药、凯莱英、皓元医药、悦康药业

总结

医药行业在2023年开局积极，迎来业绩和估值的双重修复机会。疫情后复苏与进口替代成为行业发展的两大主线，大输液板块在低估值下具备较高的业绩弹性。建议关注医药消费、科技和制造三大方向，重点关注辰欣药业、科伦药业、华润双鹤、石四药、太极集团、长春高新、智飞生物、泰格医药、一心堂等标的。同时，近期医保谈判和新冠诊疗方案的调整也为行业带来新的发展机遇。