20221225-德邦证券-医药行业周报_春节前或为布局医药疫后复苏战略节点_25页_2mb

医药生物行业分析总结

核心内容概览

• 行业观点：2023年医药行业有望迎来“戴维斯双击”，即业绩和估值同时提升，形成结构化牛市。
• 投资策略：重点关注疫情后复苏及进口替代两大主线，细分领域包括医药消费、医药科技和医药制造。
• 血制品行业：具备资源品+高壁垒属性，行业集中度提升趋势明显，十四五期间采浆站数量有望显著增加，推动行业增长。
• 市场表现：申万医药生物板块指数在2022年12月19日-23日期间下跌5.19%，跑输沪深300指数2.0%。年初至今下跌21.1%，跑赢沪深300指数1.4%。
• 风险提示：行业需求不及预期、上市公司业绩不及预期、市场竞争加剧。

主要观点与关键信息

1. 行业趋势

• 疫后复苏：随着疫情防控政策积极变化，预计2023年医疗机构诊疗量和血制品终端需求将显著恢复，采浆量有望提升。
• 进口替代：医保集采、DRG/DIP政策及国家战略推动下，医药制造和设备板块迎来进口替代机遇。
• 创新主线：创新药、创新中药及产业链（如CXO）持续受到关注，预计2023年大品种将进入放量期。

2. 血制品行业分析

• 行业壁垒：血制品行业具有资源性、技术性、资金性、品牌性和人才性壁垒，进入门槛高，行业集中度高。
• 供给端：自2001年起，国内不再新批血制品企业，仅存量玩家。十四五期间，多个省份规划新增采浆站，推动采浆量增长。
• 需求端：人均血制品使用量远低于国际水平，未来增长空间巨大。随着疫情恢复，需求端有望显著提升。
• 增长潜力：随着采浆站获批加速、临床推广、企业产能提升及市场教育加强，行业将进入快速发展期。

3. 分细板块投资机会

医药消费

• 中药：国家鼓励传承与创新，关注太极集团、达仁堂、同仁堂、华润三九、红日药业等。
• 疫苗：看好小孩苗复苏和成人苗放量，关注智飞生物、万泰生物、康泰生物等。
• 消费药械：关注华东医药、长春高新、兴齐眼药、鱼跃医疗等。
• 零售药店：关注一心堂、健之佳、大参林、老百姓等。
• 医疗服务：关注爱尔眼科、普瑞眼科、通策医疗等。

医药科技

• 创新西药：关注恒瑞医药、百济神州、信达生物等。
• 创新中药：关注以岭药业、康缘药业、新天药业等。
• 创新药产业链：关注药明康德、药明生物、百诚医药等。

医药制造

• 医疗设备：关注联影医疗、迈瑞医疗、海泰新光等。
• 体外诊断：关注迈瑞医疗、普门科技、安图生物等。
• 高值耗材：关注惠泰医疗、威高骨科等。
• 难仿药及原料药：关注丽珠集团、健康元、九典制药等。
• 生命科学上游：关注华大制造、多宁生物、纳微科技等。

投资组合推荐

• 本周投资组合：爱尔眼科、普瑞眼科、智飞生物、海泰新光、联影医疗、理邦仪器。
• 十二月投资组合：康缘药业、以岭药业、诺唯赞、康泰生物、和黄医药、一心堂。

行业事件与政策动态

行业政策

• 扩大内需战略：推进健康中国建设，完善公共卫生体系，支持社会力量提供多层次医疗服务。
• 手术分级管理：国家卫健委修订《医疗机构手术分级管理办法》，加强手术分级管理，提升医疗质量。

行业事件

• 华润三九收购昆药集团：获得昆药集团控股权，增强公司在医药领域的布局。
• 康缘药业散寒化湿颗粒纳入医保：提升公司产品在疫情中的市场认可度。
• 广生堂GST-HG171临床试验获批：开发抗新冠口服药，具有广谱和强效特性。
• 科伦药业授权默沙东ADC项目：拓展国际市场，提升公司技术影响力。
• 安科生物缩宫素原料药获批：丰富产品线，增强市场竞争力。
• 东诚药业氟[18F]纤抑素获批临床：开发新型放射性诊断药物，提升企业技术实力。

市场表现与数据

• 申万医药生物板块：2022年12月19日-23日下跌5.19%，跑输沪深300指数2.0%。
• 行业估值：截至2022年12月23日，申万医药板块整体估值23.4，处于近20年低位。
• 医药子板块：医疗服务-0.9%，医疗器械-2.7%，生物制品-4.2%，医药生物-5.2%，化学制剂-6.3%，化学原料药-8.7%，中药-8.7%，医药商业-9.0%。
• 成交额：本周医药板块成交额4623.1亿元，占A股整体成交额14.4%。

风险提示

• 行业需求不及预期：疫情后需求恢复不及预期可能影响行业增长。
• 上市公司业绩不及预期：部分企业业绩未达预期可能影响投资回报。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能压缩利润空间。

总结

2023年医药行业将受益于疫情复苏和进口替代，形成结构化牛市。血制品行业因资源属性和高壁垒，具备长期投资价值，十四五期间采浆站数量和采浆量有望显著提升。细分板块如中药、疫苗、消费药械、医疗服务等均存在投资机会，建议重点关注具备技术优势和市场潜力的龙头企业。同时，行业政策和企业创新动态将为医药板块提供持续增长动力。