20211219-中财期货-沥青周报_基本面平淡_价格震荡为主_6页_1mb

沥青市场周报总结

核心内容

本周沥青市场整体呈现震荡走势，主力价格运行区间为[2900, 3300]元/吨。市场缺乏明显趋势性变化，主要受成本端、供需端及季节性因素影响，短期内以中性为主。

主要观点

• 沥青价格维持震荡，预计主力运行区间为[2900, 3300]元/吨。
• 供应端逐步恢复，但受环保、限电政策影响，部分炼厂及终端开工受限。
• 需求端以刚性需求为主，但受季节性淡季及天气、疫情等因素影响，整体表现平淡。
• 库存持续去化，市场仍以主动去库为主。

关键信息与驱动逻辑

成本端供应与价格走势

1. 原油价格短期宽幅震荡，但总体趋势向下，对沥青成本端形成压制。
2. 伊朗原油出口政策变化及OPEC+产量情况是关注重点。
3. 稀释沥青进口量在4-6月因政策利好而增加，但近期去库速度缓慢，预计不会在年底前出现原料短缺。

供应端情况

1. 截至12月16日，石油沥青装置综合开工率为33.79%，环比下降2%，主要因华北和东北地区开工率下降。
2. 8月沥青产能为8143万吨/年，9月产量环比下降，主要受环保和限电政策影响。
3. 11月沥青产量为433.9万吨，环比下降48.2万吨，处于消费淡季，主动降产。
4. 进口量1-10月累计为282.69万吨，同比减少30.67%，主要来源为韩国和新加坡，占比达88.6%。
5. 出口量小幅上升，达45.27万吨，同比增加2.98%，与国内供应过剩和价格优势有关。

需求端分析

1. 沥青消费主要集中在交通建设领域，2021年三季度公路建设投资额同比下降，8月投资为2267亿元，环比减少3.89%，同比减少8.33%。
2. 2021年新增专项债发行进度落后于2020年，预计四季度将加速发行，可能带动公路建设投资额回升。
3. 防水材料需求受房地产市场影响，2020年以来新屋开工面积持续回落，2021年七、八月数据同样不及去年同期，消费增长空间有限。
4. 台风“雷伊”导致东南部降雨，影响下游开工，进一步压制需求表现。

库存变化

• 截至12月16日，国内厂家库存下降43.5%，社会库存下降3.5%，整体仍以主动去库为主。

风险提示

1. 沥青价格可能因突发事件导致原油价格大幅波动。
2. 马瑞原油供给可能大幅缩减，影响成本端。
3. 宏观经济超预期下行，可能导致沥青需求骤降。

本周关注重点

• OPEC+产量变化
• 沥青库存变化
• 公路建设投资额
• 疫情发展情况

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