20210816-中财期货-沥青周报_高位库存无起色_沥青成本端驱动为主_5页_1011kb

报告摘要

沥青市场周报总结

核心内容

2021年8月16日发布的沥青周报指出，当前沥青市场维持震荡走势，主力运行区间为[3100, 3500]。由于需求端疲软和库存高企，沥青价格短期内难有明显上涨，但成本端支撑较强，远月合约存在逢低做多机会。

主要观点

沥青价格将维持震荡走势，主力运行区间[3100, 3500]。
建议关注远月沥青-原油裂解价差，逢低做多。
供应端逐步释放，但需求端受多种因素影响仍不乐观。

驱动逻辑分析

1. 油价承压

新冠变异病毒引发全球疫情反复，IEA和OPEC分别下调2022年原油需求增速，油价多头信心减弱，影响沥青成本端。

2. 供应端变化

开工率：截至8月12日，石油沥青装置综合开工率为42.2%，环比增长2.3%。
利润：加工马瑞原油利润为71.03元/吨，综合利润环比增加92.12元/吨，利润增长明显。
检修：8月5-6日，齐岭南和重庆龙海地炼各60万吨产能装置停产，但盘锦宝来及山东个别炼厂恢复生产，预计下周产量继续上升。

3. 需求端不畅

天气影响：南方地区持续降雨，影响沥青需求。
疫情控制：Delta病毒导致国内疫情防控加强，需求端承压。
基建投资：2021年一季度交通固定投资额同比上涨，但四、五月份开始下滑，6月同比下降2.7%，显示投资增速放缓。

4. 库存高企

8月12日当周，国内厂家库存环比增加1.4%，社会库存减少0.7%，整体库存水平偏高，对价格形成压制。

基本面分析

2.1 上周行情回顾

国产重交华东价格为3300元/吨，周度环比上涨50元/吨。
上周五沥青主力期价收于3178元/吨，华东现货价格与同日主力合约收盘价的基差为128元/吨，处于历史中性状态。

2.2 成本端供应充足

尽管2021年第二批原油非国营贸易进口配额同比减少35%，但国家开征稀释沥青进口消费税促使进口商在5月集中清关，导致5月进口量同比激增212.7%。
1-5月累计进口量同比增加330.7%，炼厂将逐步消化这部分库存，短期供应充足。

2.3 供应小幅稳定

2021年国内新增沥青产能530万吨，上半年产能增速为7.57%，下半年预计辽宁宝来350万吨装置8月投产，全年产能增速将达12.56%。
6月沥青产量485万吨，同比下降10.5%，与开工率低迷相符。

2.4 需求不畅，库存囤积

6月沥青进口总量314417.4吨，环比增加55.7%，但同比下降40.3%。
主要进口来源为韩国、新加坡和伊拉克，合计占比达93%。
需求端受限，库存持续累积，压制价格走势。

风险提示

油价因突发事件出现大幅波动。
马瑞原油供给大幅缩减。
宏观经济超预期下行，沥青需求骤降。

本周关注重点

OPEC+产量情况
沥青库存变化
公路建设投资额
疫情发展动态

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