20211101-中财期货-沥青周报_供需双弱_沥青价格维稳_6页_1mb

报告摘要

沥青价格维稳分析总结

核心内容

2021年11月1日发布的沥青周报指出，当前沥青市场呈现供需双弱格局，价格维持震荡走势，主力运行区间为[2900，3300]元/吨。成本端支撑较为明显，但需求端受到多重因素制约，整体市场运行较为平稳。

主要观点

沥青价格维持震荡走势，主力运行区间为[2900，3300]元/吨。
成本端支撑增强，但需求端增长乏力。
库存去化速度较快，但预计未来需求增长有限。
供应端受到环保、限电、检修等影响，产量逐步下降。

驱动逻辑

1. 成本端支撑

油价上涨背景下，燃料需求向好，带动成本端支撑。
稀释沥青加工利润大幅上升，达到162.94元/吨，环比增加156.37元/吨。
由于进口消费税政策未实际执行，进口商仍积极采购稀释沥青，导致库存去化缓慢，短期内原料短缺风险较低。

2. 供应端变化

10月19日淄博齐岭南60万吨产能停产，10月21日广石化检修，预计持续45天。
本周扬子石化间歇性停产，个别炼厂间歇生产，预计下周国内沥青总产量环比下降。
9月份沥青产量下降，主因是环保限电政策及炼厂利润导向（优先生产成品油及焦化产品）。

3. 需求端制约

公路建设投资三季度同比下降，8月完成投资2267亿元，环比减少3.89%，同比减少8.33%。
雨水和疫情对下游开工造成影响，需求不及预期。
房屋建设放缓，防水材料需求增长有限。

4. 库存去化

10月28日当周，国内厂家与社会库存分别下降8.9%和2.2%，去库幅度较大。

风险提示

油价因突发事件出现大幅波动。
马瑞原油供给大幅缩减，可能影响成本端。
宏观经济超预期下行，沥青需求骤降。

本周关注点

OPEC+产量变化
沥青库存变化
公路建设投资额
疫情发展情况

基本面分析

2.1 上周行情回顾

截至10月29日，国产重交华东价格为3570元/吨。
沥青主力期价收于3198元/吨，华东现货与主力合约基差为372元/吨，处于历史偏高水平。

2.2 成本端供应充足

进口稀释沥青受消费税政策影响，但实际进口仍持续，库存去化速度较慢。
预计短期内原料短缺风险较低。

2.3 供应小幅稳定

9月沥青产量为433.2万吨，环比减少67.8万吨，主因是主营炼厂产量下降。
10月28日当周开工率降至39.9%，环比减少3%，预计下周产量将进一步下降。

2.4 刚性需求为主

需求主要来自交通建设，但受天气、疫情及环保政策影响，需求不温不火。
随着专项债发行进度滞后，四季度公路建设投资或出现同比上升。
防水材料需求增长空间有限，主要受房屋新开工面积下滑影响。

图表数据参考

图1：沥青现货价格
图2：沥青基差（元/吨）
图3：委内瑞拉原油产量（千桶/天）
图4：杜里原油利润（元/吨）
图5：沥青产量及进出口量（万吨）
图6：炼厂开工率
图7：交通固定投资额（亿元）
图8：沥青库存率

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